日前，资本邦获悉，继2019年7月后，东方航空物流股份有限公司(下称“东航物流”)再次向证监会递交A股IPO招股书。
东航物流拟在上海证券交易所上市，本次发行数量不超过15,875.56万股，发行后总股本不超过158,755.56万股。本次募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设，合计24.06亿元。
图片来源：东航物流2020年5月最新招股书
东航系混改第一家
作为第一批国企混改试点以及民航领域的第一家混改试点企业，东航集团旗下的东航物流混改的一举一动备受外界关注。
据资本邦了解，东航物流是东方航空公司旗下的全资子公司，2004年成立，总部位于上海，注册资本14.28亿元。公司旗下拥有中国货运航空、东航快递、东航运输、东航货站等子公司及境内外近200个分支机构，员工8000余人。
截至招股说明书签署日，东航产投持有公司 45%股份，系公司控股股东;东航集团持有东航产投 100%股权，并通过东航产投间接持有公司45%股份，系公司实际控制人。
招股书显示，东航物流是以东航产投、联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份、绿地投资公司、北京君联为发起人，由东航物流有限于2018年12月19日整体变更设立的股份有限公司。
图片来源：东航物流2020年5月最新招股书
需要指出的是，公司成立以来，经过多次增资和股权转让。截至招股说明书披露日，有7名机构股东，天津睿远系公司员工持股平台。证监会于2020年4月17日给出的反馈意见要求东航物流：历次股权变动是否存在纠纷或潜在纠纷，是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排?
此外，2019年6月，东航物流向东航进出口收购其持有的东航供应链51%股权，相关工商登记手续尚在办理中。东航集团下属子公司东航实业集团持有东环国际55%的股权，东环国际从事货运代理业务，与东航物流存在同业业务。东航实业集团将所持的东环国际40%的股权在上海联合产权交易所挂牌转让，出售其对东环国际的控股权。截至招股说明书签署日，上述挂牌转让正在进行中。
证监会提出质疑，要求东航物流解释：公司向东航进出口仅收购其持有的东航供应链51%的股权而未收购其全部股权的原因、定价依据及公允性、东航供应链报告期营收利润情况及与公司同业业务的营收利润情况，收购东航供应链51%股权后，公司能否将其纳入合并报表范围，说明判断依据及合理性，截至目前工商登记手续办理进展情况，是否存在障碍?
2019盈利下滑，难逃新冠疫情影响
财务数据显示，2017年至2019年，东航物流分别实现营业收入76.64亿元、108.76亿元、112.73亿元;同期实现归属于母公司股东的净利润分别是6.85亿元、10.03亿元、7.89亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别是4.9亿元、9.43亿元、7.36亿元。公司报告期内的合并资产负债率分别是60.64%、47.30%、45.75%。
图片来源：东航物流2020年5月最新招股书
2019年，东航物流盈利同比2018年下滑超两成。东航物流坦言，2019 年度，受中美经贸摩擦等因素影响，公司归属于母公司股东的净利润及扣除非经常性损益的归属于母公司股东的净利润较 2018 年度呈现一定的下滑态势。“若未来中美经贸摩擦持续深化，或其他宏观环境、市场需求、竞争环境等出现不利变化，将对公司业务需求产生不利影响，可能导致公司经营业绩进一步下滑。”
值得一提的是，招股书显示，东航物流预计2020年1-3月实现营业收入约25亿元，实现扣非前后的归属于母公司股东的净利润分别约1.72亿元、1.65亿元。
东航物流坦言，宏观经济的波动情况将对整个社会经济活动产生不同程度的影响，进而对我国航空物流行业的整体发展以及本公司未来业务增长情况产生一定影响。
招股书显示，东航物流从事航空物流综合服务业务，本次新冠肺炎疫情通过影响公司下游客户的停工及开工复工程度及其运输需求量、航空货运行业的运力供给量等因素而间接影响公司航空货邮周转量等业务指标。
在目前国际疫情依然严峻的形势下，全行业客机腹舱运力供给不足，推动公司全货机运输周转量及运价水平上升，因而对公司经营业绩产生一定积极影响。随着未来疫情的逐渐消退，国内外航空货运市场的供给和需求将预计逐步恢复至正常水平。
但东航物流坦言，如果未来疫情时间拉长或进一步扩大，尤其公司主要国际业务相关国家和地区出现疫情进一步爆发情形，将会对公司的经营业绩产生一定不利影响。
担忧中美贸易摩擦
东航物流比较担忧中美贸易之间的摩擦。
资本邦了解到，公司所从事航空物流综合服务业务的终端客户覆盖面广、涉及产品品种多，且报告期内境外收入占比较高，整体上与宏观经济、国际贸易政策的波动密切相关。2018 年以来，中美经贸摩擦不断加码，给全球宏观经济和企业经营带来了一定的不确定性。
东航物流指出，本次中美经贸摩擦将导致涉及商品的对美进出口成本增加，或将使得涉及商品的对美进出口运输需求减少，因此通过影响公司客户的运输需求间接影响发行人所经营业务。“若中美经贸摩擦持续深化、加征关税方案长期持续，将会给公司未来发展带来一定的不利影响。”
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