（图片为第三届北大青年CEO俱乐部年会活动现场）

2020年1月7日，第三届北京大学校友青年CEO俱乐部（以下简称：北大青年CEO俱乐部）年会隆重举行。

本届年会在北京大学和海淀区对外联络服务中心的指导下，由北京大学校友会主办，北大青年CEO俱乐部承办，弘道资本、未然资本、北大创新评论、北京大学创新学社、天使汇、创客总部、创业公社、天眼查、舍得酒业、唐派集团、博清科技、霸蛮、智唐科技、爸爸的选择、好孕妈妈、嗖嗖身边、泰楽美、小马吉米、三个农夫、旭燕堂、暴娱互动、爱培优、火星科学盒、烯牛数据、映客、VPHOTO、盛开互动、胤牌科技、漾柏医美、天下生日一起过等大力支持。

本届年会的主题为：“相信奋斗的力量：下一个十年”。烯牛数据CEO李锦香在年会上进行演讲，以下为演讲内容，已经作者确认，略有删减：

（图片为烯牛数据CEO李锦香）

大家好，我是北大信息管理系03级的校友，首先请允许我简单介绍一下烯牛数据，烯牛数据是一家中小企业创新数据平台，致力于通过人工智能，对多层次资本市场数据进行聚合、清理、挖掘，为各行业的创新赋能。

我03年入学，在北大度过了本科和研究生6年的时间，毕业之后做过产品，也做过管理咨询，后来开始做风险投资。2016年6月份的时候，我成立了烯牛数据这家公司，2016年其实并不是资本寒冬，那个时候正好是火热的时候，为什么2016年的时候，好好投资人不干了，来做了这样一个苦逼的创业公司，做了一个创业者呢？

其实大背景是我在做投资的那几年，因为我是2012年开始做VC的，那几年正好我见证了大众创业、万众创新的浪潮，基本上从2013、2014年开始，投融资的数量每年都是漫天的涨，但是在这种双创的浪潮背后，推动它往前走的资本的力量，他们的工作方式非常原始，有很多好的公司他们也发现不了。

所以，我就想是不是能够通过一种数据、技术的方法，给整个投资赋能，所以这个是我当时创业的初衷。

我的团队成员有两个合伙人，其中数据科学家周煜东也是北大的校友，他是信息管理系07级的，经常有人问烯牛数据的数据从哪儿来，其实我们的数据绝大部分来自于全网公开信息，但是这个全网公开信息的力量比我们想像的强大很多，我们会通过40多个维度刻画一家公司整个的Profile，从融资事件的角度来说，因为我后面的整个盘点都会用很多融资数量、融资金额的数据，我们所收录的融资事件从哪儿来，我要先跟各位校友交代一下，主要是三个来源：

第一，各大新闻报道，我们基本上穷尽了全网的新闻报道，你的融资事件，比如说你是披露在36kr、新浪财经、知乎上的，甚至自己的微信公众号上，我们都能够抓取并结构化出来。

第二，工商变更，有时候你会觉得我拿了融资没有对外讲，你怎么就知道了呢？只要你拿了人民币的融资，你的股东里面有这个投资机构，而且这个投资机构可能是什么什么有限合伙，我依然能够去把它还原成是哪个机构的投资。

第三，因为我们烯牛数据做了三年多，现在也有超过25000名的一级市场的投资人在我们平台上实名注册并活跃，所以他们会贡献一些他们所知道的自己的项目信息给我们。

通过这三点我们认为基本上可以穷尽市场上公开的投融资事件。

所以，今天我就从整个投融资的角度盘点一下2019年的创业投资市场。首先这是一个大的2019年的融资数量和金额的图，大家可以看到这个柱状图是融资数量，2014年、2015年基本上是翻番涨的，到了2016年是到了一个巅峰值，然后从2016年开始就是一年不如一年，我正好就是2016年创业的，我被万众创新的这个势头鼓舞着自己出来创业了，发现市场一年不如一年。

到了2019年的时候会发现整个的投融资数量，今年我们监测到的有7405起，相比前一年2018年是减少了31.41%，而相比2016年（最巅峰的那一年）减少了56%，这是少了一多半。

还有一个就是融资金额，这个可能会更触目惊心一点，因为这个资本寒冬其实从2016年下半年就有人开始讲了，2017年、2018年每年到年底了就会有投资人出来说资本寒冬，大家要重视现金流，能融资快点融资。但是到2019年真的就是资本寒冬，为什么这么说？我们看这个融资金额，这条线，它在2016年、2017年、2018年，在整个融资数量往下掉的时候，它依然是往上走的。

但是到了2019年它第一次出现了下滑，而且下滑的非常明显。它相比2018年的时候要减少了60%。

所以，今年是中国创投市场近五六年以来第一次出现融资数量和金额双双下降的年份，所以真的就是寒冬来了。

我们可以再进一步看一下这个融资的数量，刚才我们说到有7400多起融资数量，那它的分布情况是怎么样的？从这儿其实也可以看见一些端倪，比如说2014年、2015年，就是这个橙色和蓝色的柱子，这个是早期投融资，就是种子轮跟天使轮，他们加起来得有50%，2014年、2015年都是这样的，2016年我们在刚刚上一张图里面看到其实它是往上走的，但是你们看这个种子轮跟天使轮的融资已经在开始往下掉了，也就是说2016年开始这些天使轮的融资已经有一点点融不动了。

到了2019年会更加的明显，它基本上掉成了20%。所以现在很多人都说我们现在融资太难了，那我只能告诉你，如果你需要融天使轮，那只能是难上加难。

接下来我们看这个金额，金额的变化可以看到，刚才也说到了是融资金额这五六年来第一次下降，而且下降的非常明显，掉了60%。主要原因是什么呢？一个是整个这个盘子在缩水，还有一个重大的原因是战略投资明显的收缩，大家看2018年的时候其实战略投资占的比重非常的高，2018年其实可以认为是一级市场的并购年，比较大的并购案例，比如说美团收购了摩拜，包括阿里收购了饿了么等等，都出现在2018年。但是2019年就这一类的巨头再去并购的事件，就相比2018年明显的减少了。

所以在2018年的时候，前面几年创新创业浪潮带来的这种大的资本市场上的布局，即这种巨头争相布局的局面已经基本结束了。所以到了2019年可能更多的是有一些新的概念出来，大家更加注重现金流，更加能够把自己的业务做好了，但是如果说我想把公司卖给百度、阿里巴巴，可能就没有前几年那么容易了。

我们也可以再用数据进一步分解一下这几年都发生了什么，刚才那是几个大的图。这个表格是我们所收录的2014年到2019年融资事件的数量，就是每一年的数量。从这个表中看，大家可能直观的看不出来什么，也就是发现数字在逐年的变小。但是我们可以再这样分解一下，我们做一个简单的加减法和除法，2015年相比2014年来讲，基本上可以认为它的特征是全面爆涨的，因为不管是种子轮、天使轮，还是后面的甚至C轮往后的融资，基本上都是在成倍的增长，这个是数量的一个变化。

尤其是这个种子轮，141%的增长。到了2016年开始有一点点增幅的放缓了，然后发现有一些开始一点点减少了，但这没关系，依然是在增长的。

2017年可以认为是寒冬初临，因为种子轮、天使轮、A轮这里面的这个变化非常的明显，但是B轮还是稍稍有一点增长或者持平的。

2018年很有意思，2018年B轮、C轮、D轮后的公司反倒有了一个比较大的增长，所以可以认为是后期在发力，也就是说2018年这一年的马太效应非常明显。强者恒强，有钱的公司更有钱了，有一些不太行的公司可能就淘汰掉了，那有一些公司及时做了调整，它有可能后面就会有更大的发力。

2019年是什么样子的呢？是不是说像2018年一样有可能也会有一些新的变化呢？我们可以看到是第一次出现这样的一个情况，全部都是红的，所以我们只能用四个字来形容2019年，就是全面暴跌，不管是天使轮还是B轮、C轮还是战略投资，基本上全部都是往下掉的。

那么创业公司活到哪一轮最容易往下走？这个也是我们做的一个分析，就是计算每一年进入下一轮的比例，我们发现总体来说越往下其实是越难的，尤其是2014年、2015年，2014年到2015年是最舒服的时候，甚至种子轮到A轮基本上是125%，为什么这样？因为很多公司它都没有融天使、融种子，上来就融了一个几千万的A轮，也有这样的情况。

但是到后面这种就越来越少了，但我们发现很有意思的点，之前有媒体说这个公司C轮死，就是迈不过C轮，但是我们通过数据发现，其实公司最难的是从A轮到B轮，每一年都是这样的，没有一年是有例外的。

就是说种子轮到天使轮到A轮，基本上70%左右平均来讲，70%、80%都是能跨过去的。B轮到C轮也是30%左右，但是从A轮到B轮反倒成为了一个公司最难跨越的一个门槛，A轮到B轮的时候大家在做什么？其实A轮到B轮正好是大家在试这个商业模式的时候，就是可能A轮的时候这个产品已经有了，天使轮的时候团队有了，A轮的时候产品有了，B轮的时候要跑通这个商业模式，要开始赚钱，C轮可能是赚更多钱，但是在B轮的时候，可能很多公司就折在找不到一个可复制的盈利模式上，最后就挂掉了。所以，A轮到B轮其实是创业公司的死亡谷。

2019年虽然很惨淡，但是获得融资的公司毕竟有7400多家，这7400多起融资都集中在哪些领域呢？最多的是企业服务，我们这里没有专门的互联网领域，因为互联网现在各行各业都有了，企业服务是最多的，但是这个一点都不意外，因为企业服务霸榜都有三四年了，这块可能有两个原因：

第一，看美国市场的话，本身在美国上市公司中做企业服务的占比就比中国要高很多，所以很多中国的投资人认为在美国发生的事情，未来在中国也会发生，所以会更多关注企业服务。

第二，企业服务的公司虽然刚开始爆发的时候没有消费互联网那么强劲，但是一旦跑起来，如果续约率能够达到一定水平的话，现金流还是不错的，所以有一定的抗周期性。

除了一直霸榜的企业服务之外，我们发现两个跟前面几年不太一样的明显趋势：

第一，传统行业和先进制造占比变多了，这个传统行业指的是机械、化工这一类，但是能获得融资的传统行业基本上背后都有一些东西，比如产业互联网，所以我们可以看出脱虚向实的趋势非常明显。

第二，抗周期性的行业，比如医疗、教育、消费，获得融资的概率和前几年相比也提升了，尤其是消费，我印象非常深刻，因为我之前也做过4年的投资，今年很明显做奶茶的项目好融资（我说的是天使轮），当然这也是因为有瑞幸咖啡上市的原因，做奶茶、做咖啡、做化妆品的这些项目，要融天使轮非常简单，比其它做人工智能的简单，可能是因为现在到了这样的一个周期，而且也有一些新的消费行为出现，包括雕爷也写了一篇文章，说所有消费品都值得重来一遍。

所以，在一级市场的消费行业新的项目、天使轮的项目，融资的难度要比其它行业小不少。

看完了投资，我们可以再进一步看一下退出的情况，今年的退出一共有1813起，总体来说相比2018年稍微有一些增长，但是增速创了最近的新低，只有不到10%，2017年的时候退出是最多的，2014、2015年狂投的这些项目，2018、2019年都面临着退出的压力，但是退出的增长有点乏力，这1813起的退出都是哪些退出呢？

并购大概占了有一半，剩下的就是股权转让和IPO，IPO里面除了美股和港股之外，A股上市的今年有202家公司，其中科创板有70家公司，得亏有科创板的70家公司，不然我们今年A股上市的公司数量会比去年少，因为今年有这70家科创板公司撑着，所以总体来说在国内A股上市的总数要比2018年稍微有一点增加。

但是这些上市公司从行业来看，60%都是制造行业，包括科创板的70家里面大概有40多家都是偏制造型的，先进制造、高端制造装备这个类型。

我们可以再看一下投资机构，因为今天也有不少投资机构的朋友来到现场，我们监测到今年7400多起融资是由3800家投资机构贡献的，每一家投资机构平均投了两个，不到一点，但是这3800家相比去年少了2000家，去年大概有1万起左右的融资事件，有5800家投资机构，起码投了一次，我们都能够监测到它的投资行为，但是今年一下少了2000家，这2000家现在是不是还活着？还是说只是成了空壳，我不知道，但是现在数据看到的是有了急剧的减少，2019年有投资行为的机构只有3800家了，而且在这里面TOP20的机构，就是投资次数大概排前20的投资机构占总投资数的14.6%，也就是说在投资行业二八效应也是很明显的。

右边这个图我们列了一些主流创投机构，这个完全是用2019年投资数量列的，最多的是红杉中国，是中国做的最好的一支基金，再往后可以看到有意思的点，因为我放了2018年的柱状图做一个对比，比如真格2018年投的非常多，150多起，但是到2019年下滑非常厉害，包括英诺天使，这两个基金也都是主要投天使，正好印证我们前面的结论，今年天使轮的融资遇到非常大的困难，因为大家找不到太多好的早期项目可投了。

相反在这里面，东方富海、同创伟业可能投的本身靠后面一点，所以在2019年整个投资数量变化不是太大。

像梅花创投，虽然是做早期投资，但是投资数量的变化也没有其它几家那么剧烈，总体来说这些投资机构都是2019年最活跃的投资机构，如果有校友想融资可以重点关注一下。

最后再看一下北大创业者的情况，烯牛数据收录的公司里面，2015-2019年成立的校友企业有1144家，2019年的数据实在太惨淡了，但是这个可能数据会稍微有一点后置性，如果明年这个时候再过来和大家分享，我相信2019年的数据会稍微涨一点点，但是不会涨太多，不过可以看到基本上从2015年开始，每年都在往下掉，每年减少30%-50%的样子，但是到2019年，相比2018年减少的实在太多了，可能减少了百分之六七十，但是确实是这样的情况。我看了一下隔壁的情况，也是这样的，也都差不多。

下面我们看一下公司的轮次分布，我们发现依然有38%左右的校友公司现在是未披露融资的状态，有可能还没有获投，也有可能还没有披露，而且各个地方都没有披露，藏的比较深，我也不知道，但是依然有38%左右的公司没有融资。

种子轮、天使轮、A轮（早期阶段）的公司大概占了一半，剩下的B轮往后的，包括被并购的，或者IPO的，可能有1/4左右的样子。

所处的领域企业服务最多，教育、金融、医疗，这几个领域正好是近几年资本市场最关注的领域，我觉得我们的校友做的事情都跟资本市场关注的方向比较一致，当然也代表了中国未来科技发展大的方向。

从2015-2019年，双创轰轰烈烈发展的这几年，北大人一直站在创新创业的最前沿，现在是2020年，马上开启新的十年，我相信在新的十年，相信奋斗的力量，希望校友们加油，希望校友们能够取得更加辉煌的成绩，谢谢！

文字 | 李锦香

编辑 | 唐银

制图 | 赵楠

校对 | 王佳琪

终审 | 蔡润维