作为一名在摩根士丹利工作了20年的投资专家，施普林格(Patrick Springer)的工作是帮助机构投资者在全球股权市场上做出明智的决定。

2017年以来，随着比特币价格暴涨，所有加密资产市值一度达到8000亿美元，成为不可忽视的一种新兴资产，然而2018年以来，加密货币市值一路走低，进入了一个寒冷的加密冬天。

施普林格却在这个时候扎进了加密领域，成为Polybird交易所的顾问，以下是他对加密行业变化和机构投资者态度的一些看法。

他说，只有满足某些条件，机构投资者才会进入，而首先是机构投资者服务的客户要对加密资产有投资需求。2018年加密市场崩溃造成的损害，加上众多监管问题带来的不确定性，将需要时间让市场消化。

与此同时，他补充说，在交易、结算和支付领域方面，现有系统对于现有用途来说相当有效，现有市场中的公司已经拥有巨大的市场份额，区块链技术需要向机构投资者证明，采用区块链技术能显著的节约成本或带来新的市场机会，而这种技术创新也需要时间才能成熟。

因此总的来说，重要的机构投资者对比特币期货和ETF的需求尚未确定。不过施普林格坚信，基于区块链的证券将继续存在。人们对稳定币的信心日益增强，投资者将会看到新型的区块链证券。

施普林格认为，通证资产也就是实体资产的通证化将开始出现，在许多不同类型的资产市场中创造机会，资产通证化将是打开传统机构资本大门的钥匙。

自2000年以来，在美国证券交易所上市的公司数量减少了一半。事实上，一些分析师甚至认为ipo已经死亡。在施普林格看来，虽然原因是多方面的，但这表明目前的资本市场无法满足经济中大部分领域的需求。数字化资产可以为目前本质上是私有的、存在大量成本摩擦的资产市场带来好处。

对产权、许可证和其他权利进行数字加密的过程，由智能合同管理，将减少市场摩擦。让它们在全球市场上市，让更多的投资者能够更无缝地进行评估、估值和交易，将带来更好的资本配置和更高效的经济。

对上市公司的通证化，理论上是完全可行的，但这个过程必须得到充分考虑和合理设计。目前，美国等主要经济体上市公司的股票交易和结算非常有效，流动性因证券而异，但这取决于对该证券基本面的潜在兴趣。对现有证券进行通证化并不一定意味着会有足够的需求和流动性。在美国市场上，有许多海外ADRs(美国存托凭证)具有非常低的流动性。例如，在日本，过去有许多美国公司在东京证券交易所上市，但那里的需求非常少，最终，大多数公司撤回了上市计划。

真正改变游戏规则的是将股票、债券和资产进行通证化。随着通证化推进，机构投资者和认证投资者将被一种新兴资产类别的代币所吸引，这种代币能更容易地提供所有权权益，或以安全的方式提供收入流。随着时间的推移，大型投行将寻求为客户提供投资解决方案，富达（Fidelity)在这个领域的行动是值得关注的。

除了提供一种替代性的金融体系，施普林格还认为，区块链将对当前消费信贷支付体系和银行转帐费用的“巨大威胁”。

施普林格提到，监管是一个重要的考量。在没有得到SEC、FINRA和其他监管机构的适当对话和理解的情况下进入市场，给加密领域的所有参与者造成了负面的品牌效应。

不过，他对监管透明度的提高持乐观态度，他说，“考虑到包括监管者在内的所有人都处在一个新领域，监管前景确实非常具有挑战性。但加密资产市场是一个机会，可以让资产变得更透明、更可交易、更高效，监管机构最终会欣赏这一点。”