交易所再次站在风口浪尖，控盘价格，修改成交金额，内外勾结挪用客户资金，“被黑客攻击”导致丢币。

看一下资本主义的证券交易所是如何一步一步走向成熟的。

1551年，英国的MUSCOV成为第一家有记录的股份公司，伦敦人也成了最早的股票投资人。

在美国资本市场的近两百年发展史中，最初的一百年是纽约、马里兰州、费城三大主要交易所并存。那个时期的证券交易完全处在“无政府”或“弱政府”监管状态下，操纵股票、垄断股票、对倒成交行为比比皆是，完全奉行“社会达尔文主义”。纽交所之所以能够最终脱颖得益于当时的自律行为——禁止庞氏骗局。

1929年的大萧条从某种意义上受到无监管证券市场的拖累。之后的监管逐渐完善，有了证券交易委员会SEC，金融业监管局FINRA等具有独立司法权的机构或非政府自律监管机构，他们重振并完善了美国资本市场。

美国形成了真正意义的多层次资本市场，从门槛高低排序：纽约证券交易所NYSE，全美证券交易所AMEX，纳斯达克交易所NASDAQ，OTCBB（有人通过买这里的壳，借道转板NASDAQ），粉单市场（Pink Sheets），后三种也是广义OTC，采用做市商交易制度。按照股票质地划分，从蓝筹股到仙股（垃圾股）一应俱全，都有对应的交易场所和交易模式。

纽交所最近更加激进的采用了“无需IPO可直接上市”的政策，虽不是开先河（纳斯达克很早就做了），但是从一个侧面看到了各类交易所的殊途同归：降低上市门槛，争夺优质资产。

我国在多层次资本市场上有各种尝试，从创业板到新三板和地方四板。

数字货币交易所随着2017年的热潮进入广大人民群众的视野，特别是监管机构，9.4之后这些交易所都牵往海外。交易所居于“割韭菜鄙视链”的顶端，处在舆论的风口浪尖，限制交易登录，迁址马耳他，每每成为头条。

一个怎样的资本市场结构才是理想的，一个怎样的数字货币交易所才是理想的？

币圈大佬内部讨论结果，独家披露：

交易所需自律，需要完全透明公开的上交易所规则。

建立一个包含发行主体、交易参与者和交易所在内的自治社群：完备的自征信系统，多个利益冲突方监控下的独立第三方审核体系，完善的上市退市机制，最终构建一个人人皆可IPO的多层次数字货币市场，才能够将每个人的价值充分挖掘并发挥。

交易所自律和自我革新是必然趋势，现有交易所的模式一定会被颠覆，只是被“谁”颠覆的问题。时间来得会非常快，无声无息。

作者：袁晔，水木清华区块链基金执行董事，盗火者区块链应用联盟发起人。

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