疫情持续、中美贸易摩擦、全球央行持续“放水”，身处巨变中，我们往往很难看清潮水的方向，此刻更需要智者的视角帮助我们一起看未来。

6月8日，美国桥水投资公司瑞·达利欧在中国发展高层论坛某节目中的发言，是一个观照当下全球竞争格局的框架性视角。而紧接着6月18日第十二届陆家嘴论坛上一行两会相关领导们的发言和表态，则给出了中国政府未来在金融资本领域的行动方略。

本文基于达利欧在论坛上分享的部分内容，并结合一行两会相关领导部分发言，及中美关系的热点问题，希望能够对创业者、投资者的经营决策提供有益参考。

1.温故知新

在达里欧看来，世界经济面临的三个主要课题:

第一个课题是全球已经走到了长期债务周期的末尾；

第二个课题是贫富差距正在越来越大；

第三个课题是崛起的中国正在挑战传统世界经济主导大国美国的地位。

第一个课题，全球已经走到了长期债务周期的末尾，这个债务周期是在1945年二战结束后开始的。在这个周期中，全球各国创造了海量的信贷。各国央行也形成了提振本国经济的固定模式：一旦经济走弱，央行就开始印钞票，扩大信贷规模，托起市场。央行可以一直这样做直到利率达到零，但当利率达到接近零的时候，就很难再通过同样的方式去刺激经济了。当前，美国政府及美联储在将联邦基金利率目标下调至接近0的前提下，依旧不断印钞，无疑是饮鸩止渴。

第二个课题，贫富差距正在越来越大。

上图中显示的是美国人民的财富分配状况。左边是净财富角度，右边是收入角度。目前，顶部0.1%的最富有的美国人，他们的净财富接近于底部90%人群的财富总和，贫富差距是自上世纪30年代以来的最高点。在右边可以看到收入的差距，可以看到头部10%的跟底部90%的大致相当，贫富差距的问题引发了民粹主义。这种民粹主义与政客们拉选票的需求互相推动。

数据来源：国家统计局

在中国，贫富差距的情势同样严峻，5月28日，国务院总理李克强在记者会上提到“有6亿人每个月的收入也就1000元”引发社会广泛的关注和讨论。

第三个课题，崛起的中国正在挑战传统世界经济主导大国美国的地位。

上面这张图表展现的是在过去几百年里各国国力的兴衰，是从1500年到现在的追踪。

红线是中国，五百年前中国的明朝是世界最强一极，黄河、长江流域孕育的大河文明占统治地位。进入大航海时代后，欧洲崛起。绿线是西班牙帝国，紧跟在1600年左右，荷兰帝国变得像西班牙帝国一样强大。这样的格局持续到1780年，然后黑线所代表的大英帝国开始超越荷兰。其后英荷的大战，荷兰帝国落败，荷兰当时的储备货币地位终止。然后开始了大英帝国的统治，大概又持续了一百年的时间。蓝线是其后崛起的美国。然后进入二战，在这场大战终结的时候，新的世界秩序建立，美国成为世界经济霸主。

我们这代人长久以来习惯于当下的世界格局，对在此之前所发生的事也并不了解。然而事情正在起变化。红线代表的中国，1949年从低点开始迅速崛起。达里欧目睹了中国的人均收入增加22倍，贫困率从88%下降到不到1%，中国GDP占世界的比重从2%上升到了22%的过程。中国国力在迅速增强，而美国正在走下坡路。新旧交替，这是世界面临的新格局。美国想尽各种办法阻击中国的崛起，中国则试图用自己的智慧回到本该有的位置上去。世界经济格局的钟摆正在奔向新的方向。

在新格局确立之前，中美或明或暗的较量和摩擦将是常态。

2.中国向左，美国向右

在全球经济未来发展方面，达里欧预计，此次疫情全球将损失23万亿美元。在他看来，疫情造成GDP下降，以及失业率的上升，可能会和大萧条时期的情况差不多，比2008年严重得多。

如之前所提到的，中央银行的适当举措对于经济未来的恢复和发展，就显得非常必要了，特别是掌握着世界储备货币的美国央行。而美联储一如既往地开始通过印钞填补经济损失，中央政府分发美元来创造以美元计价的信贷，然后由美联储来印钞。与此同时，美元的实际回报率其实是负的，按其他的计算方法的话也是0。所以，在达里欧认为，长期来看投资者没有理由持有美元。

笔者看来，当前中国政府在经济、金融政策方面的态度和决策，长远来看，更富于责任和建设性。

银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上，对当世界的金融领域的风险，给出了更加直接的警告。他认为，当前全球各国已经出台的财政金融刺激措施，规模和力度之巨大史无前例。初期作用甚大，边际效用逐步递减。同时他表态，中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，中国不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。同时，郭树清认为，无论中国还是欧洲，历史上有过政府滥发货币导致的灾难，开出空头支票也将付出代价。

央行行长易纲则表示，预计今年金融系统将企业让利1.5万亿元人民币。一是通过降低利率让利，二是直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让利。中国未来大概率进入利率下降通道。

笔者认为，根据中美两国政府面对经济、金融领域问题的中长期判断和操作方法来看，做多中国机会很大。

3.疫后的改变

在达里欧看来，疫情后，美国政府要认识到，货币、信贷和债务体系的运作和从前肯定是不一样的，我们所认识的资本主义会被彻底改变。因为在结构上，无法再利用利率来刺激经济。此外，通过量化宽松政策，央行来购买资产这套方法，现在已经这些都行不通了，因为资金和信贷到不了最需要的人手里。

同时今年又处在美国总统大选年，富人和穷人间的矛盾以及这个体系应该如何运作将会引发争论。美国民主党和共和党能否就这些矛盾达成共识，还是会出现美国两党之间不可解决的冲突，以及这种内部冲突会如何影响未来的走向。

同时中美关系，正经历着一个比较艰难的时期，整个全球经济都会受到损害。

所以，达里欧认为世界经济会由全球化将转向“自给自足”。之前全球化进程中，应用比较优势来进行生产和供应，以开放自由贸易为主的方式的时代已经过去了，自给自足或独立的原则和紧张局面将是世界未来环境的特点。

对投资者的建议，达里欧认为有两点主要的内容。第一，建议投资人需要想一下储备货币的起伏兴衰，思考什么才是保值的。第二，分散化投资非常重要，要根据不同的地点、货币和资产类别进行分散化投资。不要坚持传统的投资，分散化投资才是至关重要的。

笔者看来，在世界经济脱钩的大背景下，国内以高端芯片设计制造为代表的高科技行业企业，将迎来新的、更大的发展机遇。而在金融领域，正如郭树清所说，金融体系富有韧性通常是经济强健的表现，但像美国实体经济尚未有效重启，股票市场却高歌猛进的情况，是很难让人理解的。看多、做多中国市场，对投资者来说，无疑更具吸引力。

但我们也应当有更加灵活的思维，像达里欧所建议的，根据不同地点、货币和资产类别，进行分散化投资，是更成熟的选择。