HNB行业研究 | 水木资本原创
singVentures水木资本 · 2024-04-15 10:44:12 · 热度：加载中...
HNB简介
HNB（heat not burning），加热不燃烧产品，又称低温烟，是一种结合了烟具及烟弹的新型烟草产品。不同于传统卷烟，HNB是通过外部设备对烟草进行只加热不燃烧，温度在350℃左右，约90%因燃烧而产生的有害物质会减少。相较于常规电子烟，HNB所使用的原料是真正的烟草，除了能提供尼古丁之外，还能够释放真正的类似于传统卷烟的“烟味”，解瘾能力更强。雾化电子烟与HNB的减害逻辑：雾化是指电子雾化烟，主要以烟油为载体向抽吸者提供尼古丁，抽吸者本质是在吸食含尼古丁的蒸汽，进而满足人体对尼古丁的需求，由于其不产生焦油，因此具有减害潜力；HNB仍属于烟草制品，其原理为将含有烟草的特制烟弹在低于燃烧温度下持续加热、产生含有尼古丁的气溶胶供抽吸。HNB通过加热、而非燃烧来降低烟草形成含尼古丁气溶胶时的温度，规避了传统卷烟燃烧不充分及燃烧高温产生的有害物质，可减少90%（数据待考证，我认为是燃烧所致有害物）的有害物释放。HNB的工作原理是将烟弹插入低温烤烟器，通过加热片300℃烘烤以得到与抽真烟一样的真实烟草香味和口感。由于加热不燃烧电子烟口感与真烟更为接近，因此解瘾能力更强，有望成为卷烟的替代品。与传统卷烟的烟丝不同的是，烟弹使用的是加工过的条状烟丝，并且含有比传统卷烟更少的烟草（约320mg，传统卷烟含550-700mg）。烟弹还含有两个特别的过滤器，高分子膜过滤可以冷却气溶胶，低密度醋酸纤维素滤嘴用来模仿抽传统卷烟的真实感觉。HNB的技术迭代空间主要可拆分为烟具、薄片、香精三方面。在硬件维度，美观度&耐用性是升级方向，但品牌间差异化壁垒不高。加热系统从碳加热—电阻加热—电磁加热升级。滤嘴棒除降温功能外，材料&结构创新是突破口。在烟支结构外， 薄片和香精是影响“烟气”的两大主要变量。HNB 薄片以稠浆法为主流，均质化与还原度引领工艺创新。HNB 香精工艺需在传统香精工艺基础上进行创新。
行业规模及竞争格局：百亿美元市场，加热不燃烧CAGR高于雾化电子烟
根据欧睿数据，全球HNB（加热不燃烧）市场规模从2017年的55.5亿美元提升至2021年的262.3亿美元，复合增速46.2%。雾化电子烟市场规模从2017年的114.6亿美元提升至2021年的237亿美元，复合增速20.5%。HNB兴起时间较短，但是增速较快。未来随着人们的健康意识不断提高，HNB对传统卷烟的替代效用也将进一步增强，市场发展未来可期。依据欧睿数据，日本是全球最大的HNB销售市场，占比43%，东欧、西欧和韩国占比分别约21%、20%和8%，其他区域市场不到10%，市场基础相对空白。截至到2021年，日本市场拥有的新型烟草烟民比例已经超过了28.1%（日本市场没有雾化电子烟VAPE），也就是说，超过四分之一的人已经完成了传统卷烟到HNB的消费升级。从过去历史复盘来看，各国HNB与电子雾化烟的渗透出现差异，主要原因在于：各国电子烟政策管控力度、雾化/HNB两类产品进入时间、地域文化差异、国际巨头的地区渠道策略布局。例如，日本将雾化电子烟产品定义为“药品”，且当前未审批通过其进入市场，因此日本市场的推出形式以加热不燃烧（HNB)为主；2015年JUUL研发出尼古丁盐在美国率先发布，美国电子雾化烟迎来连续5年的高速成长；中欧、西欧地区国家如意大利、俄罗斯、波兰等，其过去吸烟文化较为开放，对新型烟草接受度相对较高，两类新型烟草在该地区均实现了快速渗透。而中国并未开放HNB产品，因此国内当前新型烟草的渗透更多以雾化形式存在。中国烟草零售规模约1.5-1.6万亿人民币，假如政策放开10%的渗透率就是一个千亿市场。
主要玩家：传统卷烟公司
海外公司为四大烟草巨头：国外市场菲莫国际IQOS先发优势显著，全球加热不燃烧烟草制品的主流品牌包括菲莫国际的IQOS、日本烟草的Ploom、英美烟草的Glo、帝国烟草的Pulze。其中，菲莫国际（PMI）借助先发优势迅速占领市场，目前在加热卷烟市场中占据绝对优势地位。国内以中烟系公司及其战略合作伙伴为主。国内HNB专利申请数逐年上涨，技术研发快速推进。目前国内HNB产品的管理与香烟一致，产、销、售环节均需要申请许可并专卖，HNB当前在我国并未放开销售，仅有部分体验门店供消费者体验。各地中烟公司与旗下研究院正通过内部研发、外部合作等方式加速在HNB领域布局，同时中烟供应链上的上市公司，如劲嘉股份、集友股份等，也通过与中烟公司合作的方式参与到烟具及烟草薄片的研发过程中。2012年-2018年我国加热不燃烧烟草的专利申请数量逐年上涨。截至2019年年底，我国加热不燃烧相关专利累计共有9278个。中烟系公司HNB产品远销海外：四川中烟于2017年推出HNB烟具品牌“宽窄·功夫”及配套烟弹“宽窄子弹头”，年底向韩国出口，成为国内上市的首款加热不燃烧烟草产品。国内目前已有17家中烟公司有加热烟草库存储备，且产品在不断迭代升级，在四川的“宽窄”系列之后，云南中烟、广东中烟、湖北中烟、安徽中烟也陆续推出加热烟草制品。四川中烟“KUANZHAI”烟弹在西班牙瓦伦西亚正式推出，云南中烟发布了全球首款可燃可烤的烟具VIPN及烟弹AshimaLulu。此外黑龙江中烟、江西中烟、浙江中烟、河南中烟等其他中烟公司也在积极推进加热烟草在高知名度地区的布局。劲嘉股份作为中烟合作伙伴布局雾化电子烟及HNB赛道。系烟标龙头企业，中烟公司为其烟标产品唯一客户。公司锁定雾化电子烟及HNB赛道，以电子雾化设备及加热不燃烧烟具挺入市场，并通过丰富产品品类、客户深度合作、生产产能优化来提升订单量，实现新型烟草业务规模的快速扩大；外延扩展上，公司通过产业基金投资烟用香精香料及雾化电子烟油生产企业云烁科技、拟参股拥有HNB本草烟弹/创新烟具/本草烟弹自动化生产业务的佳聚电子、生产开发HNB用香精香料长宜科技，完成雾化电子烟及HNB产业链条上的纵向延伸。公司上半年以来新型烟草营收增势显著，相较去年同期增长290.11%。
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