独家!这家知名基金,一举融资10亿
铅笔道 · 2024-03-14 19:34:41 · 热度:加载中...
一次成功的创业至少需要10年,一次成功的投资需要多久?10年远远不够,至少20年。
2015至现在,时代抛弃了一批人,也成就了一批人。过去10年,铅笔道访谈了1.6万名创新企业,回头看:99.99%的公司死了。但也有一批企业,成为了时代娇子。从投资角度看,在2015年遍地黄金的时代,2万-3万家机构涌入,用PPT也能融到500万、1000万。而今,10年时间告诉我们:泡沫过后,只有不到100家早期投资机构赚钱。旧十年已去,新十年已来。未来的投资创业,主旋律会是什么?究竟怎样做,才能不沦为时代弃子?带着以上问题,在英诺成立10周年之际,铅笔道创始人王方与英诺创始合伙人李竹进行了一场对话。最近,英诺创二期基金完成10亿元募集。李竹先生将结合英诺的过去10年,向大家分享未来创投新10年。对话 | 铅笔道 创始人王方
整理 | 铅笔道 爱羽
英诺天使基金10周年庆
投资要有成绩,至少20年十年间,从无到有,投资创新项目500+,对于一家早期基金,10年生长到底意味着什么,最大的成果是什么;创业成功不易,投资人怎样看到自己的成功?铅笔道:英诺天使10周年了。我们之前说,一次成功的创业至少需要10年,那么一次成功的投资需要多少年?李竹:一次成功的投资至少需要20年,10年远远不够,至少还需要10年。投资是一种修行,经历越多,对投资企业的看法更清晰,最后才能找到专注的方向,然后沿着这个方向去做,又需要很多年。比如巴菲特,一干就是90多岁。一期基金周期通常7-8年,一期基金成功并不代表你成功,所以至少需要20年。3月22日,铅笔道拟举办用户增长大课,欢迎免费来听。铅笔道:如果是30年前,“20年”这个参数还适用吗?李竹:那个时代资本极度稀缺,好的项目随便选。那会儿投的互联网独角兽,早期基金回报也很高。所以,那个时候做好一支基金,10年够了。但是现在时代变了。铅笔道:如果放在2010年-2015年的繁荣期,“20年”这个参数还适用吗?李竹:创业板是2009年推出的,给了基金一个很好的退出渠道。那时候做早期投资,估计花10年能看出些端倪,但也不能证明你成功。李竹:不到100家,可能只有30家。英诺长期排名在国内前十左右。铅笔道:如果让您用一句话总结英诺过去10年最大的成果,您会怎么说?2019年,我们投资了天兵科技,它对行业的改变是:国内第一个用液态燃料做运载火箭,对标马斯克的SpaceX。我们投的时候估值3亿多,现在估值超150亿。我们还投资了半导体公司“青禾晶元”,它对行业的改变是:提升碳化硅衬底的良率,大大降低衬底成本。衬底在整个器件成本中占40%,按照传统技术,衬底行业是微利、亏损,但按照它的技术,能实现70%的利润率。我们还投了纳诺半导体,它的技术难度仅次于光刻机,一台设备卖1000万-3000万美元,推动了中国整个半导体发展,目前性能已经超过国外设备,但价格只有其60%。英诺天使基金创始合伙人李竹宣布科创二期基金募资超10亿元 早期投资还有哪些机会?2024年2月29日,英诺天使基金宣布科创二期基金第二轮关账,募资超10亿元,重点关注科技创新领域的早期投资。在行业普遍艰难时刻,英诺天使基金却进入了历史以来管理资金最多的一年,LP的资金流向证明了其过往业绩的优秀。铅笔道:现在从募资角度看,早期投资的头部效应是不是很强?李竹:是的。我们最近关了一支基金:英诺科创二期基金,完成10亿元资金募集。我们现在手上可投的资金,是过去10年最充沛的。就像你说的,现在LP(基金背后的出资人)都愿意把钱给少数机构。早期投资风险很大,现在主流LP又是国资,他们选择的标准越来越高。铅笔道:现在创业大势是从“数量转向质量”,投资应该也是如此。如果现在还有新玩家要干早期投资,需要具备哪些条件?李竹:以前需要的资金少。我们第一期基金规模才9000万,但已经能投很多公司。比如投一家游戏公司,你给他200万-300万,他已经能做出一个不错的游戏,能赚到很多钱。但现在是科技创业时代,需要的资金量更大。小规模的基金,投资的项目范围会少一些。大部分头部项目,一个天使轮融2000万-3000万很常见。比如我们最新募集的10亿科创基金,现在已经投了十几个项目,绝大部分投的都是第一轮,额度基本都是2000万-3000万,相当于10年前的A、B轮。李竹:首先是对行业的认知,知道产业链里的关键创新是什么。其次,你要能够募到资,如果你是一个新机构,那你有没有历史业绩。现在募资是不容易的,一个可能性情况是:你要募资,你得自己先出钱(成为LP),这样LP才会给你投钱。我的建议是,如果你是新机构,说服LP的最佳方式是:你自己也出钱。英诺已经做了10年了,基本上每支基金我们都自己出钱,占个5%左右。老基金如此,新基金更是。客观来讲,每支基金都自己(GP)出钱,在行业里并不普遍,但对LP来讲很有说服力。我们用LP心态做投资,管理费不到2%,基本全部用于团队薪资和生态建设,利润主要来自carry,这就意味着基金必须真正赚钱。作为一支早期基金,我们有40人,约50%是前台,剩余50%为中后台。李竹:好处是更能感受行业水温变化,更快调整应对策略。英诺成立10年,前5年和后5年有很大变化。前5年我们的投资方向是“3个一切”:智能一切,互联一切,娱乐一切。后5年就改成:专注科技创新投资。尽管前5年,我们也赚钱;但是和后5年相比,逊色一些。我们发现:回报最高的项目基本都是科技公司,比如AI医疗企业推想科技、无人驾驶公司智行者。前5年成立的基金所投项目的“后续融资率”约60%以上;但后5年成立的基金这个数据超过90%。所以2019年之后,我们就ALL IN科技了,这个口号是:投早,投小,投科技。李竹:2018年年末时,我参加了臻云创投的复盘会,我也是它的投委。我发现,它的阶段性业绩比英诺还好,账面回报有7倍——他们就只投科技。英诺投资的很多项目,他们也投了,但只投科技公司。这让我很触动,我就在想:为什么我们不能变成一个只投科技的英诺?2019年年初,我们就把这个事定了下来。事后来看,这个决定非常超前。关于“投早投小投科技”的行业共识,2020年才开始,大家只把它当成一个想法。但我们自己亲身感受到:科技创新的红利来了。 科技投资,势不可挡2018年,英诺思考转型;2019年初,行动跟上,这是早期机构的触角和嗅觉灵敏度的展现,也是对专业的自信。铅笔道:行业提前给了您哪些信号,让您觉得科技投资势不可挡。李竹:2018年之后,国内科技开始受打压,“国产替代”的需求变强。从二级市场看,“卓胜微”这家公司给了我很大启发。它是家射频集成电路领域的公司。2019年6月,它插队上市了。我们有个(IPO)排队快排到了的公司没上,但后提交申请的卓胜微上了。我当时有个明显的感受,就是国家政策对科技的倾向性。从一级市场看,深圳天使母基金推动了我们。它成立于2018年,政策让我很震撼:财政拿出100亿,只支持科技早期投资,出资比例可以到40%,赔了算他们的,赚了算你们(GP)的。2019年,英诺也应邀去深圳落地了。在深圳天使母基金出资的第一批子基金里,我们的业绩名列前茅。2024年春节前,我们也兑现了承诺:完成了对其份额的回购。深圳天使母基金与我们是不谋而合,也带动了英诺的转型。每家基金都有自己的“能力圈”,英诺的能力圈就是“投早、投小、投科技”。铅笔道:现在早期投资的普遍心态是怎样,应该是怎样?问完之后,你就会有答案。中国从秦朝统一到现在,80%-90%的时期GDP都是第一;鸦片战争之后,有阶段性的下滑;但从1970年之后,又开始持续上升。在上升过程中,国内势必会出现一些对产业链有重大影响的公司。我们和美国的差距核心在“链主企业”——对产业链有重大影响的公司,比如估值在100亿美金以上的,国内更缺。早期投资人就要寻找这样的企业。所以未来10年,中国的资本市场肯定比现在完善,我们现在去投资,10年后这些公司刚好赶上上市。铅笔道:所以做早期投资,对投资人而言,年龄是不是不能太小。李竹:年轻人干VC/PE比较合适,因为它有很多数据。但早期投资,尤其是A轮之前的投资,其实更需要行业经验、同理心等等。铅笔道:在科技创新时代,“大众创业万众创新”的使命是不是变了?李竹:内涵变化很大,是一个时代的变化。目前,“双创”的内涵之一已经变成“投早、投小、投科技”。从能力上看,中国人是非常勤奋和聪明的。现在这一波AI浪潮里,我们能看到很多华人的身影,比如英伟达、AMD的现任CEO都是华人。我们现在面临的是信心问题。铅笔道:之前网络有个段子,说孤独有10级,10级孤独是一个人去医院手术。也想请您总结一下,如果把投资看成一个“升级打怪”的游戏,从1级到10级,分别要经历哪些困难?李竹:大概说一些。比如2-3级,你会遇到募资挑战,这可能是做基金最基本的应该克服的事情;比如3级,要解决找到好项目的问题;比如4级,你会遇到“能力圈定位”挑战——你的基金到底擅长什么?比如英诺,经过五年找到能力圈是“投早投小投科技”。比如5-6级,你会遇到“识人”挑战,即这个团队靠不靠谱;比如7级,你会遇到认知挑战,投什么、什么时机投;比如8级以上的境界,要尝试看清大势,遇到短期波动因素时保持乐观心态。铅笔道:英诺10周年的主题是“十分新生”,背后有什么含义吗?李竹:我们的10年泾渭分明,后5年找到了自己的能力圈,取得了更好的成绩,获得了新生。未来10年,我们会沿着这条路走下去,不断自我进化、自我升级、自我完善。2024,怎样做增长?3月22日下午2点,铅笔道与知名上市公司“量子之歌”举办2024用户增长大课,邀请您免费参加。具体信息点击下方图片。
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