近年来，由于赛道的转换和外部环境的影响，风险投资机构面临较大挑战，或有被出清的风险。
作为一家致力于投资产业链终端价值驱动者的硬科技投资机构，自2017年年初开始，长石资本全面聚焦数字化转型与智能化升级投资。长石资本团队一直秉承内驱力与外部性，拥抱波动性与不确定性。过往几年，借助产业化社会网络的搭建，取得了较好的投资业绩。
以下为演讲原文摘选
我认为，一家优秀的投资机构，要想基业长青，必须具备反脆弱能力。我们是从如下几个层面思考的：
（1）找出脆弱性的推手；
（2）构建不同层级的反脆弱思维；
（3）提升反脆弱的方法。
对硬科技或硬科技投资赛道的未来发展，其发展的不确定性或脆弱性的推手到底是什么？有人认为是地缘政治导致的全球产业链的脆弱，有人借此认为背后推手是美国政府对华制裁的强力干预等等。塔勒布倾向性认为，自然界拥抱波动性，但政府喜好干预，他常将2008年金融危机的背后推手归功于以格林斯潘为代表的的美国官员，而对于知名经济学家斯蒂格利茨，塔勒布也没有给予好脸色，认为他一直在为美国两房公司鼓吹，甚至在两房倒闭的前夜，斯先生仍没有改变观点。
与这些高居庙堂的官员或者经济学家相反，另外一群躬身入局的商业实践者，喜好自由探索、随机漫步的牧师、工程师，竟然成为人类历史上科技进步的最大贡献者。
一个有趣的发现是，包括工业革命在内，科技进步的发明并不是来自实验室，而是商业活动；因创新而流芳百世的牧师和传教士人数是科学家、经济学家甚至发明家人数的10倍以上。
而这——拥抱波动性、追求自由探索便是反脆弱。
一般意义来说，反脆弱具有四个层级。
第一个层级是所谓的毒物兴奋效应，你若要练就百毒不侵，就先以身试毒。医学领域的疫苗原理就是如此，它先让你有类似症状，以取得免疫能力。但此类反脆弱有量级限制，否则免疫未得，人先挂之。
第二个层级是伤害兴奋效应。一个组织的反脆弱可能是以组织里面的个体牺牲为代价。举例来说，餐饮这个行业具有很强的反脆弱，但它是建立在餐饮个体的脆弱性上的。今天这个时候，大家看经济好像非常不乐观，但其实任何时候都有机会。
第三个层级非常重要，就是从他人的错误中学习。今天在这个产业链情况下，可能有人被打倒、被伤害，能活下来的如何从他人的错误中去学到东西。
在第三个层级基础上，进一步提升到第四个层级，即杀不死我的会杀死其他人。在此，长石资本也特别想祝愿我们的投资组合创始人们，都能够在脆弱的环境下，熬着活下来，熬到竞争力弱的同行离开牌桌。
对于如何能够反脆弱，如何提升反脆弱的方法，包括以下几点：
第一个是冗余效应，对应前文提到的毒物兴奋效应。从投资的角度来看，要覆盖足够多的项目、充足的尽调，我们要对投的项目、谈的项目希望在估值上、条款方面希望会更好的冗余。
第二个是你可以干预，但是你要合理的干预。如果从开车的角度来看，你只能坐副驾驶，你可以限速，但不能帮他开车。
第三个是杠铃策略，从投资的阶段布局来看，杠铃策略要求你必须将中后期的Pre-IPO与早中期搭配布局，既要保证DPI，同时要保证IRR。
从学习策略来看，杠铃策略要求你在大学里只需要学习必要的学分知识，但是在社会大学，你要博览群书，这也暗合了芒格的多元思维模型。我相信，今天我们在座的每个人肯定是大学之外的东西对我们帮助是更大的。
在生活方式上，执行杠铃策略就是工作时间玩命工作，休息的时候你也要尽情放松。根据古罗马哲学家塞内加的建议，每天你无论遇到乐观还是悲观的事情，你都要驯化自己的情绪，稳定面对。这和王阳明的心学如出一辙。
第四个提升反脆弱方法是不对称性，你如何让自己的痛苦变得少，但是收益变得多。
世界不是线性发展的，总是充满变数，未来是难以预测的，预测是脆弱性的体现，所以我们要用非线性的冲击去提升反脆弱能力。
推动社会进步的科技变革并不是规划而来，如果我们今天能够规划科技，实际上是挺难的，规划不来，它总是自下而上的。3M公司有一个有趣的15%规则，他特别鼓励他的同事每周一天时间做他喜欢的事情，反而创造产品贡献业绩是最好的，所以自由的探索、随机的漫步反而是更好的。
第五个提升反脆弱的办法是微笑曲线，追求凸性。——做减法，少就是多，NO原则。
如果你不知道要做什么，那么你可以把你不能做的先删除掉；如果你投资的公司有N个理由，而不是能缩减到一个理由，那么你可能需要反思这个公司是否值得投资。
用否定法去预测。你可能挺难预测你投资的企业做成什么样，但你可以预测他不会怎么样。而这些不会，你可以接受吗？比如他不会成为世界一流的企业，他只是一个市值几十亿的上市公司，他只是一家国产替代而不是引领的企业，你可以接受吗？
乔布斯说，“人们认为关注某事物意味着赞同你所关注的事。但其实并非如此。这意味着你要对上百个其他的好主意说不。你必须要仔细挑选。实际上，我对自己未曾做过的事情与对自己已经做过的事情同样感到自豪。创新就是对1000个理念说不。”
综上，基于对反脆弱的理解，也基于长石过往一些实践、思考，我想谈几点我们的看法：
我把我公司的每一天都当作Day1，因为不知道第二天还能不能活下去，这也是我深刻的认知，我觉得我们特别脆弱，所以我一直在想怎么样来反脆弱。我特别希望能搭建一个基于产业的社会化网络，所以今天很感谢与会的LP&CEO们，在各方面能得到大家的帮助。
具体而言：
一是内驱力，我很感谢我的同事们，都带有强大的自驱力。我们也允许团队里面的个体脆弱，以帮助团队整体建立更强的反脆弱能力。
二是外部开放性，我们希望能搭建一个网络，希望每个同事走出去，把每周15%的时间和产业交流，同时我们也邀请产业链的人走进来。我们花了很长时间去读书，今年每两周读一本书，我们会做读书会、会做读书笔记、相互交流、分组讨论。
第三，从他人的错误中学习，我们要不断复盘，每季度会复盘，把所有我们投的企业，用颗粒度很细的方法复盘，我们有非常详尽的尽调。
第四个是杠铃策略，特别用于投资阶段领域的布局考虑。既然随机性无法避免，正确的做法就是拥抱，而不是逃避。所谓杠铃策略（Barbell Strategy），就是抛弃稳定的平均风险，配比极大和极小风险。
总体来说，我们要向生命体学习，搭建一个熵减耗散的结构。
END
