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随着全球疫情进入尾声，医疗投资又回到了往日的主题，生命科学研究重点应重新聚焦调肿瘤、抗衰等领域。遗憾的是，由于美元加息、地缘政治、生物医药行业周期性下行等因素，相比以往，医疗投资热度出现明显的迅速下滑，资金链在未来很长一段时间都可能是中低水平的运行。

市场有其自身的运行规律，一旦调整到位，或者是更新技术涌现，自会有增量资金进场。生命科学和医疗投资只有周期性涨跌而永远不会过时、落幕。

国际政治环境变了，一切逻辑规则都会逐步重塑，在新秩序下，留恋过去可以，但更要找到新定位，踩对节奏，并且找到那个新引擎，风浪越大，鱼越贵，能紧紧把握产业脉搏，构建全球共赢的国家和企业，才将是下一个时代真正的弄潮儿。

逆周期之下，选择非共识难而珍贵，道彤还是希望有机会做行业的探路者，拥抱新秩序，在不确定性中尝试寻找和扩大确定性。

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作为一个母基金投资人，经常收到投资圈朋友的关心提问：什么样的GP可以被认为是优秀的。以下是我的观点和思考，供大家参考：

第一，首先要对自己事业的热爱。医疗投资，关乎于人类生存质量与健康程度的提高，是一个伟大、具有使命感的事业。对投资的专注与躬身力行，是一个投资人对自己事业热爱的具体体现。

第二，从母基金角度来讲，业绩是最终的考量。如今的大环境发生了变化，从回报角度来讲，各行业与两年前的盛况相比较都显示了些许差异。在当前环境下依然保持高水平的业绩回报水准是不易的。这一点，道彤投资体现了相当高的水准。

第三，从GP角度来讲，和LP的互动同样非常重要。围绕基金层面，展开更深度的行业交流与探索、项目研究与投资合作等等，在多方面展开优势结合。

以上的几点，道彤都呈现了很好的结合，我们期待未来和道彤展开更多的合作。

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今天是道彤的LP大会，在整个生物医药产业发展当中，尤其是对中国来讲，资金的投入和保障始终是不可或缺的部分。道彤在药物、材料、设备、人工智能甚至于医疗服务的投资及成功案例都非常多。医学会作为学会性的组织，我们期待未来与专业的投资人、与创业企业开展更多的合作交流，共同去研究、评估临床新产品、新技术和新装备，协力赋能医务人员了解市场的真正需求，助力实现产业化。

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仲实：源头创新的项目，也就是那些落地难的颠覆性技术，技术在这个阶段跟企业结合是有距离的，此时完全靠市场来驱动的话就比较难，所以这个时候就鼓励老师从高校端发起创业创新。在这种情况中，只有老师自己最了解自己的成果，会寻找社会上的资源支持。

许文平：科学家创业，需要平衡好科研和企业管理的角色。现实中，既能做科学家又能做企业家的人少之又少。我的建议是，科学家创业，做股东可以，但最好避免做实控人，因为会有很多的不擅长的地方。这个社会分工很细，很明确，做自己擅长的事情最好。创业确实是九死一生，科学家可以更关注自己的技术，找到合作伙伴，大家一起把产业化进程做起来。

刘海峰：科研走向市场还有一个前提，就是要向实际应用转化，高校也希望能够在过程中帮助科学家同产业还有临床需求，更早、更高效率的开展合作。高校除了给予政策支持以外，现在也普遍积极推出了对于教师的激励政策，除了从物质角度、从资金角度去激励老师，探讨如何能从制度上及精神角度去激励。

Clara Hong：在香港，成果转化主要由香港政府牵头，与大学、业界等一起推动。我们成立的5所研究中心主要工作也是支持科研和技术转移。最近香港政府施政报告里推出“产学研1+计划”，也重点提出了激励产学研成果转化成功。我相信这只是一个开始，未来海内外高校还将继续加强交流，为研发成果转化为产业积极助力。

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居年丰：对于企业来说，能够看到并把握行业的价值转移趋势是非常重要的。在制药行业整个供应链，我们也看到非常明确的趋势，往欧美回流。这些变化不意味着一定威胁，任何变化完全可以是机会。中国企业过去更多的是在海外做销售和服务，在国内做研发生产。那么接下来必须实践全球运营。这是一个全新的发展阶段，需要构建全新的组织能力，做大量的变革。

郑效东：伴随生物医药行业的发展，传统的制药到现在有很多在做创新药，给装备、仪器等，带来了很多的机会。在工艺这块，全球范围内的装备、仪器与耗材市场将近有500亿规模。我们东富龙现在也进入到生物工艺领域，这一个市场更广阔的领域（中国仅占整个500亿消费市场的12%左右）。我们要把国内市场做好，同时放眼全球，走出去，去学习新的东西。

吕璐璐：大家都说资本寒冬，我更倾向于将它看作是一次洗礼。在这个过程中，CGT反而是上升的情况。一些商业化企业，原来都是纯研发，现在国产商业化的企业也开始不断去往前迈进。其次，大家原来都说CGT百花齐放，虚假繁荣也好，经过这样的洗礼，沉淀下来的企业变得更加理性，接下来会更切实地面向应用场景去解决需求。所以说，现在的CGT领域是稳健往上走的情况。

成森平：当提到制药技术和工艺的发展，我们常常提到“降本增效”。我认为也许不一定是降本，但肯定是增效，这背后的逻辑归根结底还是深刻思考我们的创新到底新在哪里。这对于我们行业下一个阶段的健康发展有很大的价值，会让创始人真正聚焦于市场所需，把非常珍贵、有限的钱、人、时间、资源放在有产出的地方。

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手术机器人领域的技术创新是由所有底层医疗或临床技术和科技技术的创新所带来的。从医疗或临床这个纬度，则需关注术式本身的转变，例如腹腔镜手术机器人是顺应了开放式手术到微创腔镜手术的趋势，过去需要开膛破肚进行的手术现在只需打几个孔进行微创手术。而柔性机器人则是顺应了临床利用人体自有腔道，无创建立通道进行体内手术的趋势。

那另一个纬度则是手术机器人本身的技术变革，如机器人控制、人工智能算法、传感器、成像和材料等底层技术的创新所带来的迭代。随着精密制造、微纳加工和材料的进步，手术机器人变得越来越小。机器学习和人工智能的集成将能够自动提取相关信息和知识，有助于更好的决策和干预指导。而当前的导航和测绘技术将继续发展，为自主执行医疗任务铺平道路，机器人将能够在人类监督下做出医疗决策，或者自主执行某些任务或部分程序。

馥逸想要做的，是立足于能够构筑技术壁垒和商业壁垒的新一代的显微外科手术机器人。

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冰晶医智聚焦于智能化的心脏介入超声，公司已经研发了更加适应结构性心脏病要求的下一代高清高速心腔内介入超声HD-ICE，在信号采集、传输效率和图像清晰度方面都有很大的提升。HD-ICE系统采用的是国产首创的高清心脏图像专用处理系统，有更快的成像速度，从而可以满足更多的临床需求。目前，公司在布局的产品正在不断推进当中，第一款产品和第二款产品预计明年上市。

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在实际与麻醉医生的比较中，手术麻醉机器人在安全和精确度上面呈现了不错的效果。我们早期做了相关的模拟，即在同样的麻醉场景的要求下，用设备、用机器来做的手术，在减少和降低了镇静药物三分之一以上的前提下，依然达到了由人来操作的全麻的同样的效果。通过这个效率的提高，我们可以大大降低麻醉医生的工作量，提高整个效率，降低了医疗成本，我们让原来没有可能实施的麻醉和手术医疗的服务得以实现。

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随着国内经济的发展，传统的制造业正逐步往生命科技过渡。中国种业发展简单来看大致是四个阶段，1.0叫传统的驯化育种；2.0叫杂交育种；3.0我们叫分子育种；4.0叫智慧育种。国内目前还是以2.0的时代比较多一点，但是正是由于包括现在基因编辑、转基因技术的叠加，中国迎来了一个非常好的弯道超车的可能性，这个是我们瀚辰光翼在这个赛道上做最核心布局的重要原因。

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伴随相关基础研究的推动，以及与临床医学的紧密合作开展，人体微生物为整个生物医药的创制开辟了一个全新的方向。我们厌氧已建立了超过千种多样性的人体微生物菌株资源库，这为我们后续的产品开发，包括为行业其他同行提供潜在的功效菌株的开发，奠定了非常好的资源基础。我们用于治疗女性阴道炎症疾病和老年性阴道炎的产品目前进入了二期临床阶段；用于治疗放化疗引起的腹泻，有两个适应症已经提交了IND；第三个管线的申报，也是在准备的过程中。

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智听科技希望为市场带来的助听器产品，是用户既听得清也能够买得起的智能医疗级助听器。听得清，就涉及到遵循听力学相关的根据用户自适应匹配每只耳朵度数的根本原理。智听是全球最早的把智能技术在云端的训练、在耳侧芯片嵌入侧的推理用在助听器上的企业，也是目前唯一能实现自适应的智能医疗级助听器。此外，在元器件方面，我们也在布局自有的芯片。 

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纳米抗体，作为一种驼科动物体内的一种小抗体，具有稳定性高、利于制备、制备价格低的几个特点，性能十分优越，我们对这块的研究最早可以追溯到2007年。长期以来，我们一直专注于对精准医疗吸附柱的探索，未来，我们会持续聚焦做产品的研发和亲和层析介质的研发，来解决国内的一些核心耗材的卡脖子问题。

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世间万物，技术万千，归结为两种技术，一种是价值中立的，叫技术无价值，这种技术不带来任何利益的分配，所以它不会产生价值的偏好问题。而它的反面，则是技术分配价值。而法治的底层逻辑往往涉及到价值判断。价值判断是不能以科学方法来审查的，它只是判断者个人确信的表述。如果将这两个概念延伸到我们的生活中、工作上，简单地理解是，我们凡事要多作“应不应该办”的价值判断，不能简单地只作“可不可以办”的技术判断。在做投资、做企业的过程中，也可以借鉴。

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(精彩观点回顾)

收获、感悟、感谢，是我在今年合伙人大会中体会到的最重要的三个关键词。

无论是投资还是创业，都有可能经历人生的精彩与波折。所幸的是，志同道合之人能够在一起去做一番事业，去拼搏一份有意义的人生，在此过程中，彼此陪伴、扶持和感恩。

人生的意义是什么？我想借一句话分享于大家：大闹一场，悄然离去。

在创业路上，在投资路上，我希望我们都能拥有这样的心态，体验生命的价值，努力践行对社会、对人类有价值的事情。

相约一同大闹一场，为道彤，为所有我们Family成员和投资人，做出最大的贡献。