赛目科技，二次递表港交所。

  距去年12月30日提交上市申请十个月后，赛目科技于10月31日再次向港交所主板提交上市申请，光银国际为独家保荐人。

  作为国内少数可结合自主研发的安全分析工具与仿真测试工具的提供商之一，赛目科技与华为建立了深度合作，并获得了华为哈勃参与的数亿元投资。

  华为哈勃入股前一年，赛目科技的估值约1.05亿元，入股后则攀升至10亿元。伴随2022年3月最新一轮融资的完成，赛目科技的估值在华为哈勃入股8个月后飙涨至23.32亿元。

  如果一切顺利，赛目科技成功登陆港交所后，华为哈勃也将获得丰厚回报。

  01 上半年营收超2100万亏损超1100万，核心财务指标连续下滑

  安全是自动驾驶技术落地过程中需要解决的一大难题，为此，自动驾驶技术在量产应用前需要进行大量测试，其中仿真测试在场景数量、测试效率、测试成本、系统迭代、问题发现等方面具有优势，能够与实车测试形成互补，成为智能网联汽车测试、验证和评价的重要路径。

  赛目科技，正是锚定智能驾驶仿真测试这一细分赛道的早期玩家。招股书显示，作为一家专注于仿真技术创新的科技公司，赛目科技主要从事ICV仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。

  根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计，赛目科技是中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的第二大市场参与者，市场份额约为5.5%。而按2022年的收入计，该公司是中国ICV仿真测试工具及平台市场的第二大市场参与者，市场份额约为5.8%，且赛目科技是2022年该市场五大市场参与者中唯一一家中国市场参与者。

  招股书显示，2019-2022年及2023年上半年（下称：报告期内），赛目科技营收分别为806.6万、7120.3万、1.07亿、1.45亿、2162.7万元；净利润分别为559.4万、5157.9万、3757.1万、4868.6万、-1106.5万元。

  来源：赛目科技招股书

  按非国际财务报告准则计量，报告期内，赛目科技的经调整净利润分别为539.4万、4058.4万、3315.3万、4486.5万、-1316.4万元。

  需要注意的是，2022年上半年及2023年上半年，赛目科技营收大幅缩水且录得亏损净额。对此，招股书中解释称，系“季节性”原因造成，“尽管我们产品及服务的客户需求一般并不受任何季节性因素影响，我们已遭遇并可能继续遭遇主要由于以项目为本的业务性质及收入确认政策所导致的经营业绩的阶段性波幅。”

  近年来，赛目科技的毛利率也持续下滑，报告期内公司毛利率分别为96.9%、72.2%、59.9%、65.6%、61.0%。此外，赛目科技的净利率也从2020年的72.4%下降至2022年的33.5%，今年上半年则为-51.2%。

  来源：赛目科技招股书

  研发方面，报告期内，赛目科技研发开支分别为260万、797.4万、2712.7万、3090.3万、3289.8万元。于最后可行日期，赛目科技拥有50项已注册专利及已申请注册60项专利，有关申请仍在办理中；共注册56项著作权（包括55项软件著作权）。

  值得一提的是，赛目科技存在客户集中度高的风险。报告期内，赛目科技来自五大客户的收入合共分别占该公司总收入约96.5%、100.0%、93.4%、67.2%、78.9%，其中来自最大客户的收入分别占该公司总收入约31.6%、58.7%、39.0%、24.4%、43.4%。

  报告期内，赛目科技向五大供应商的采购额合计分别占总采购额约94.3%、91.0%、99.6%、97.3%、97.8%，其中向最大供应商的采购额分别约占该公司总采购额约25.0%、38.3%、35.1%、86.2%、70.8%。

  02 与华为深度合作，哈勃入股8个月后估值翻一倍

  2021年4月，华为就与赛目科技正式签署了战略合作协议，双方结成深度的合作伙伴关系，在智能网联汽车仿真工具链、测试验证方法、车载操作系统和车载智能计算平台的测评体系以及相关标准规范方面开展研究与合作。

  时隔半年，在“未来汽车开发者大会”上，华为智能汽车解决方案BU与赛目科技正式对外发布了联合开发的自动驾驶功能云平台，实现功能安全和预期功能安全的流程化分析，旨在加速智能网联汽车开发与验证，推动产业发展。

  在招股书中，赛目科技提到此次合作时称，2021年，赛目科技连同相关客户（华为）成功推出中国首个基于云的ICV仿真测试平台，可实现从安全分析到仿真测试全栈能力的云部署，从而显著提升测试效率。

  伴随双方合作的不断深入，赛目科技自然也成了华为在智能网联汽车业务产业链上的投资项目。

  招股书显示，赛目科技共完成三轮融资。其中，2020年3月融资500万元；2021年7月A轮融资1.6亿元，由基石创投、华为哈勃、顺义科创、中信证券、经纬恒润共同投资；2022年3月的A+轮融资1.32亿元，投资方为共青城军合及中关村。

  来源：赛目科技招股书

  至此，赛目科技累计融资约2.97亿元，上述各轮融资后的隐含交易后估值分别为1.05亿、10亿、23.32亿元，三年间估值涨超21倍。而这也意味着，华为哈勃入股8个月后，该公司估值翻了一倍多。

  IPO前，空格科技持有赛目科技30.2%股份。招股书显示，空格科技和通达（员工激励平台）成为该公司的股东以来为一致行动人，合计持股约45.5%。

  其中，空格科技由管理团队全资拥有，胡大林、马蕾、何丰分别拥有约64.1%、25.6%、10.3%；通达（作为员工激励平台）由胡大林、马蕾、何丰及17名其他员工分别拥有约50.0%、43.5%、2.1%、4.4%。

  来源：赛目科技招股书

  此外，赛迪集团的全资附属公司赛迪检测对赛目科技的持股比例为28.1%，北京梆梆持股2.9%，共青城智源持股3.8%。

  A轮投资者合计持股14.1%，A+轮投资者合计持股5.6%，A轮和A+轮投资方如华为哈勃、基石创投的持股比例均为2.8%。

  本文来自微信公众号“直通IPO”（ID:zhitongIPO），作者：王非，36氪经授权发布。