7月19日，融中2023（第六届）有限合伙人峰会在北京举行。在分论坛“S基金专场：志同道合，S基金主体多元化下的差异化发展”环节，广州新兴基金总经理严静进行了分享。

  “广州新兴基金的P是母基金，新兴基金管理广州市发改委，广州市工信局，广州市农业农村局三个部门的政府引导基金，应该是广州市最大政府引导基金管理者。成立的子基金规模整个加起来有两百多亿。S这块也是最早倡导和践行的，S基金方兴未艾，未来可期。”严静说。

  严静表示，公司在S基金这块，是最早耕耘，最早践行，最早收获的，有很多很好的做法。D这块是做市场化直投，有自己专业的团队，目前已经有四支纯市场化的直投子基金，投资的规模已经超过了十个亿，广州的独角兽和科创板上市企业，其实我们基本上全覆盖。

  “我们做S其实是有起源的。因为我们是三年内可以平价退出的，所以我们最开始是平价受让自己参投的子基金份额，这是S1.0的策略，选择优秀的子基金管理人，优秀的基金份额，用自有资金去承接，这是我们的起源。后来到了2.0时代，是去争取其它政府引导基金管理人参与的优秀的子基金份额，比如说黄埔区的优秀的子基金管理人，他们也投了一些比较好的子基金项目，也去争取用平价来受让，这是我们的2.0版本。现在到了3.0时代，我们是自己组建纯市场化的S基金，就是纯市场化的这种受让。”严静说。

  严静称，在这一块其实最重要的就是估值和价格，这是核心，所以奉行的策略是自下而上的，是对每一个子基金的资产项目进行分析，如果已经上市的项目，用流动性折扣打折，如果是有近期融资的项目，是按照最近一期融资的价格，给个八折左右的折扣。

  “如果是近期没有融资，但是发展得还比较顺利的项目，我们可能是按照平价估值。如果是对于一些发展得没那么好的，我们甚至会把它当作0来处理，所以我们的策略其实是自下而上的估值方法。”严静说。

  严静表示，因为公司是纯国资，如果金额超过了一定的限度，还是要请第三方资产评估机构来佐证，甚至还要请一些专家评审团来佐证估值结果，所以在3.0的S策略上面，是这样子去操作的。

  S基金发展到2023年，有哪些新的投资机会？

  “新的机会还是很多的，因为现在到了私募基金要退出的阶段，但是又有很大的难度直接退出，延期可能LP也不同意。所以其实市场化的S基金供给还是很充足的。但是参与的资金目前其实是短缺的。那这样就给我们国资机构有一些机会，因为其实我们国资成立S基金是有天然优势的，合作的GP这么多，做了很多子基金的投后管理，对GP是非常了解的，好资产在哪些GP哪里其实我们是很清楚的。所以我们很欢迎对S基金感兴趣的投资人跟我们合作，去发掘优秀的子基金退出的受让机会。”严静说。

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  责任编辑：王蒙