朱鷖佳：全世界正处于一个百年未有的大变局中，相信大家越来越感同身受。虽然如此，我们坚定的认为我国宏观经济形势总体稳定，长期向好，但将面临越来越大的挑战和不确定性。保持稳定，提高发展质量，构建发展新格局是宏观经济未来发展的关键词。

基于以上总体看法，我们面对宏观经济时所秉持的总体原则如下：

第一，坚持长期主义的思想基础。宏观经济的变化有其内在的客观规律，并包含政治、经济、人文、社会、历史等复杂要素，如果采取短期主义的方法，则会容易迷失于各种突如其来的变化迷雾之中。通过对历史规律的观察，不难发现，一国甚至一地区的宏观经济的兴起或衰落都有深刻的原因，需要一定的时间历程，而这个变化的过程即便很快，相较于普通人的生命历程来说也是相对漫长的，宏观经济的一个转身就可能耗掉一代人或几代人的人生。

第二，坚持系统整体的观察视角。宏观经济是由各个微观行业和主体构成的整体，各个部分之间相互联系，相互作用，如果只是立足于部分行业或实体的角度来观察宏观经济的整体势必会产生一叶障目的偏见，得到不正确的结论。通俗举例来说，宏观经济的观察中，我们既要关注新兴行业对整体的带动和升级，也要充分认识到传统领域的基石稳定作用，既要看到突发事件对宏观经济部分的冲击，也要充分意识到整体对局部的补偿和缓冲，也即中央政府所一再强调的中国经济的韧性。

第三，坚持广泛联系的方法原则。我们应当时时刻刻的牢记，我国的宏观经济是与世界经济紧密联系在一起的，而经济也是受制于政治、地理、文化等等因素的作用，因此坚持用联系的观点，变化的观点来看待宏观经济会避免僵化和教条。我们应该清醒的认识到，中国经济不可能摆脱世界经济而独立存在，中国与世界经济的联系水乳交融，一荣俱荣，一损俱损，如果全世界经济持续低迷，必然会在中长期影响中国经济的发展速度。因此，我们应该理性看待中国经济在疫情期间的变化。既不能盲目悲观，也不能沾沾自喜。

第四，坚持发展变化的思考模式。虽然我们坚持长期主义，但也需要时刻注意观察和体会宏观经济的客观变化，与时俱进的理性思考。特别是对于中国而言，经济、社会都处于一个快速发展和变化的周期区间，每过5-10年，就会呈现出新的发展特点和面貌。自十九大以来，我国经济面临发展新阶段，对于发展质量的需求逐渐高于发展速度的需求，各个行业已经从小到大发展到相当的体量和规模，可以说，量的积累已经到了一个明确的里程碑，而质的提升成为未来的重点。

朱鷖佳：当前中国证券市场和发行制度的主要改革方向是在确保市场总体平稳的前提下全面推行股票发行注册制。改革的总体基调是稳中求进。根据官方的态度，包括：第一，全面实行股票发行注册制，推动提高上市公司质量，完善多层次资本市场体系，进一步优化市场生态，促进健全市场化资源配置体制机制，进一步激发市场创新活力。第二，稳步推动资本市场制度双向开放，强化境内外市场互联互通，加快境外上市备案制度改革。第三，继续保持IPO、再融资常态化，坚守科创板“硬科技”定位，建设好创业板，扎实办好北京证券交易所，规范发展私募股权和创投基金，引导资金加大对科技创新、制造业、中小企业等重点领域支持力度。

目前，中国证监会已经在科创板、创业板、北交所开展注册制试点，下一步将在全市场全面实施注册制。对于企业选择上市路径来说，与以往有三个重大不同，具体如下：

第一，上市路径选择大大增多。在推行注册制试点之前，企业上市时只有上交所主板、深交所中小板、深交所创业板三个板块可以选择，随着注册制的推行，目前已经形成了上交所主板、上交所科创板、深交所主板、深交所创业板和北交所等5个板块可以选择，大大拓宽了企业上市路径。

第二，上市路径选择更加个性化。之前，不论上交所、中小板还是创业板，对于拟上市企业的行业属性、资产形态、业绩指标等要求并无本质不同，对于企业而言，选择在哪个板块上市并无本质不同，往往是哪个板块排队少一点就选哪个。而现今，各个板块都有自己明确的定位，如科创板的定位为主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。北交所服务于创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业的转型升级。创业板主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，虽然也是服务于中小型阶段的企业，但是行业更为多元，更加强调传统产业的融合升级。因此，企业在选择上市板块时，需要结合自身的实际情况和阶段理性客观地选择适合自己的上市板块。

第三，上市路径可以分阶段进行。以前上市对企业而言是一个极为重要的里程碑事件，毫不夸张的说，只要企业上市敲钟，不论对企业而言还是对企业的股东而言，都相当于跨入了安全边界，实现了价值变现，对很多公司而言上市不是发展手段而是终极目的。但这个里程碑事件是极难达成的，往往要企业上下内外拼尽全力，不惜任何代价和手段也要达成的结果。注册制开始后，随着多层次资本市场的建设，对于想获取更大发展空间的优质企业而言，可以选择分阶段来实现上市路径。比如对于诸多具有特色和发展潜力但规模还比较小的企业，可以选择先进入新三板市场挂牌，从基础层再到创新层，在享受一部分公众公司福利的同时发展自己，规范自己，以最终实现进入北交所主板的目标。而北交所公司在满足一定的时间后，也可以自由地转换到其他板块上市。因此，上市对很多企业来说，不再变得触不可及，而对于另一些以上市为终极目标的投机性公司来说，因为上市更加常态化，仅仅上市就想获得价值兑现越来越变得不可行。

朱鷖佳：也是基于前述的基本判断。中国经济经过40余年的改革开放快速发展，中国已经是世界第二大经济体，工业制造规模世界第一，门类最为齐全。在中低端的诸多领域中已经完成了量的积累，各个门类都已经具备了很大的规模，单纯从规模角度看，很多行业已经遇到了发展的瓶颈，难以取得较大增速。中国经济发展潜力的重要来源，将是规模经济向质量经济的转变。虽然各个经济领域的规模巨大，但与发达国家横向比较以及对于市场需求持续升级的考虑便不难发现，中国经济在很多方面面临着非常大的改进空间。

通俗的说，我们现在已经从无到有了，但还未从有到优。中国经济发展从数量向质量演变是基本趋势，科技创新是趋势变化的源动力，而以检验检测行业为代表的科技服务业是各行各业质量发展的根本保障。从投资角度观察，目前检验检测行业发展处于早中期阶段，市场格局仍然处在小散乱弱状况下，行业亟待整合与变革，而这个变化的过程非常需要行业战略资本的作用。

朱鷖佳：我们对这个行业也观察了很多年，并做了非常多的储备和实践，取得了很好的验证效果，论及优势，简单说包括如下：

1、兼具行业经验与投资经验。同系的核心团队具备材料、生物、信息等专业背景，拥有10余年国内一流私募股权机构投资经验以及30余年检测认证龙头上市公司研发、投资、管理经验，在投资机构工作期间累计投资并扶持超过40多家公司登陆A股市场，在上市公司工作期间投资并购了大量的检测认证类公司。

2、投资服务经验。同系具有丰富的为被投企业提供投资服务的经验，并打造出专门的服务团队致力于为企业提供从业务到资本的全方位服务。我们认为，今后的投资机构若想获得超额的投资收益，必须是自己能创造价值，而不是简单的分享企业的价值增长。投资行业已经进入新时代，从随处捡钱、满地找钱进入了自己赚钱的时代。通过自己的劳动去赚钱，虽然很辛苦，但是很踏实，也会更持久。

朱鷖佳：我们不足的地方很多，简单说有几方面吧：

第一，整体管理规模不大。同系过往秉持着非常严肃和谨慎的投资策略，不论是在营销还是在投资方面均比较低调保守，因此，虽然整体业绩横向比较很好，但是管理规模没有快速增长。未来预期管理规模会逐步增加，但因为行业聚焦，会保持一个比较平稳的增速。

第二，品牌影响力不大。同系的规模较小，成立时间较短，近几年由于处于调整期，所以并未急于在营销和品牌宣传上做太多工作，大部分精力放在了修炼内功方面，因此品牌影响力不够强，知名度也不够高。此外，同系投资的公司多属于科技属性较强的实体制造业企业，很多均嵌入在各个行业链条中间，并非针对消费者的品牌，因此，即便这些公司上市并取得较好的投资回报，但公众熟悉程度较低，因此，同系的品牌影响力较投资于消费行业的投资公司较低。

第三，融资渠道相对有限。同系的出资人队伍包括个人高净值客户、上市公司、部分地方国有资金等等，目前除了一支托管基金外，尚未取得国有大基金、保险银行等大金融机构的出资认可，融资来源相对有限。目前新募集基金的出资来源较多来自于自有资金、团队跟投资金以及老客户的重新出资，新客户的拓展工作需要加强。

写在最后：

中国经济正在启动高质量发展的第二增长曲线，将创造完全不同于过去的财富机会，尽管面临疫情挑战，中国仍在书写着“一个全新的发展故事”。而检验检测行业作为高科技服务业，服务于实体经济，将面临全新的机遇与挑战。