中华网财经7月4日讯，6月24日，厦门美柚股份有限公司（下文简称“美柚股份”）向证监会撤回了首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

据市场消息，也许是为了上市流程时间长短的考量，或对于互联网企业而言境外市场可以给出更可观的估值，美柚股份此次上市进程仍在推进过程中，只是将上市地从境内交易所调整为境外市场。

根据天眼查显示，2014年1月美柚股份完成B轮1500万美元融资，随后分别在2014年6月、2015年12月、2016年8月完成3500万美元C轮融资、凯辉旗下中法创新领投、经纬创投跟投的D轮融资以及10亿元的E轮融资。

此后，美柚股份再无融资经历。

自公司成立起，美柚股份就逐步开始搭建红筹架构，并一度考虑赴美上市。2016年7月进行E轮融资后，其股东签署《重组框架协议》解除红筹架构，部分境外投资人完成退出，同时宣布正式回归国内资本市场。

2019年11月28日，美柚股份与华泰联合证券签署上市辅导协议时，其明确以科创板上市作为辅导方向。在第一期辅导中，美柚股份曾对外回复称，之所以选择在科创板上市是因为科创板的规则和定位与美柚高度契合，美柚一直对科技创新非常重视，自成立以来，美柚在产品、技术等方面持续投入。

8个月辅导期后，美柚股份转战创业板。

时隔5年，从被资本青睐到辗转上市未果，这与美柚股份的商业模式、盈利状况又是否存在关系？市场对美柚股份的前景是否还存留期待？针对上述疑问，中华网财经致电美柚股份，截至稿件发布未接通。

“她经济”背后的流量商

根据其创业板招股书显示，美柚股份目前9项核心技术分别属于女性健康管理、智能推荐、广告竞价、内容安全、系统安全、APP开发与迭代6个领域。

但美柚股份的核心技术并不直接产生收入，而是支持了美柚等APP的开发、迭代与商业化运营，以及其工具类、资讯社区类功能的实现。在此基础上，美柚股份通过广告与电商服务业务取得收入。

说到底，美柚股份做的还是流量的生意，或许这是它最终选择创业板的重要原因之一。

目前，公司旗下的移动互联网软件以两类为主。其中，美柚、柚宝宝为内容合作平台，涵盖女性经期及孕期管理、知识科普等，公司通过运营App向广告客户提供广告资源位，客户类型主要包括美容美体、医药保健、日化快消、母婴等。2017年-2019年，美柚股份广告收入分别为为1.83亿元、3.59亿元、3.71亿元。

另一类营收则来自电商服务，具体又可分为商品推广和返利导购两种。商品推广的主要阵地为美柚、柚子街及柚宝宝，返利导购业务对应的是返还网及羊毛省钱。2017年至2019年，美柚股份返利导购业务的毛利率分别为48.88%、41.36%和15.18%。

综合两项业务发展情况来看，美柚遇上了转型上的“阵痛”。

2018年，拼多多、淘集集等主打低价商品的互联网电商平台崛起，对商品价格进行了大额补贴，而美柚主打的消费者群体由于对品牌忠诚度较低，选取商品以低单价、高周转的商品为主，以价格作为主要考虑因素，导致公司商品推广服务收入随之大幅下滑。

2018年，美柚股份的电商业务收入从2.39亿元减少至1.56亿元，营收占比也下跌至30%左右。2019年电商业务2.44亿元的收入、营收占比仅回升至接近40%。2020年上半年，美柚电商业务收入为7946.49万元，只有2019年全年营收的32.6%。

此外，公司的广告业务增速也于2019年产生断崖式下滑，2018年，美柚股份广告业务增速高达96.33%，2019年同比增长率仅为3.18%。2020年上半年，广告业务收入为1.23亿元，仅是2019年全年的33%。

这一现象从其单个移动数据中也有所验证。截至2020年6月末，美柚APP平均MAU为3172万人，相比2019年年末增长12.73%，占据了用户数量的大头并保持增长。其余柚宝宝平均MAU为142万人，相比2019年末下降19.64%；柚子街平均MAU为17万人，相比2019年年末下降41.64%；返还网平均MAU为23万人，相比2019年年末下降26.84%；羊毛省钱平均MAU为28万人，相比2019年年末下降71.02%。

除了美柚APP外，美柚公司的其他的移动应用的活跃人数较少且活跃度出现大幅下降。对此，美柚公司在招股书中解释道，是因为美柚APP提供的服务已经覆盖了柚子宝宝和柚子街，而且美柚公司也相应地减少了这两个移动应用的广告投入；返还网和羊毛省钱则是受到了同业竞争者的影响。

对此，美柚在2019年加大了返利导购业务的投入，尤其是对“羊毛省钱”的推广力度。2019年，美柚返利导购业务的收入同比增长209.92%。

增速最快的细分业务是毛利率最低的业务，且2017年至2019年，来自阿里巴巴旗下推广联盟阿里妈妈的佣金收入占美柚电商服务业务收入的比例分别为和95.41%、95.29%和89.08%，对经营业务带来了巨大的风险。

明明掌握着“她经济”庞大的用户数据，但从美柚今年来产品运营的重心来看似乎已不断向电商导购倾斜。美柚股份在招股书中声称自己是基于移动互联网的女性生活服务提供商，然而其产品说服力度相当有限。

科普专业性存疑 用户体验关如何过

据Mob研究院数据，经期孕期管理APP的女性用户画像主要是月收入主要在3至5千、25至34岁、工薪阶层且专科学历为主，意味着这部分用户更偏下沉市场，年轻态、付费意愿与产品甄别能力较低，在以UGC（用户原创内容）为主的“她她圈”等平台上，用户自产内容的质量则良莠不齐。

此外，女性亲子模块主要分为经期备孕和育儿母婴两部分，而现如今美柚股份的业务虽然也在向育儿母婴的方向进行拓展，但相对于专门针对育儿母婴的APP还是缺少专业性，未成气候。

据人人都是产品经理调研结果，基于用户调研，美柚社区存在分类不清楚导致内容过于分散，还存在很多低俗辣眼的图片、标题；版面乱七八糟，对回复、帖子的质量没有管控，标题党很多，基本没有什么专业干货；对于广告根本没有办法举报，而广告又通常采用裸露辣眼标题或配图，极大降低用户好感度等问题。

根据安卓手机应用市场的说明，美柚APP面对年满7周岁以上的用户，而该应用下载评论区里不少初中生、高中生用户吐槽称，应用推送的文章口味太重，没有年龄区分。网友“huqichenyang”说：“我一个初一的就想记个生理期，结果愣是给我推了一堆EX的东西，让我爸妈看见了，就怎么也说不清了。”

此外，社区内容中有很大比例的医美商业化内容，例如变美日记以及医美医院发布的文章推广等。

根据《互联网信息服务管理办法》，互联网信息服务提供者不得提供散布淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪的信息内容;互联网信息服务提供者应当根据自身的服务内容及服务人群的定位进行内容编辑及推送，而不应该为了博眼球，获取流量，发布及推送一些容易引起目标服务人群不适的内容。

2021年6月，美柚股份旗下的“柚宝宝”APP未经用户同意收集使用个人信息；未按法律规定提供删除或更正个人信息功能等，涉及版本是6.0.0。此次被通报的美柚股份还有“美柚孕期”APP，其4.3.6版本违反必要原则，收集于其提供的服务无关的个人信息；未经用户同意收集使用个人信息等。

手握“一把好牌”的美柚，如何在维护初心和企业求生中开辟出一条新道路，中华网财经将持续关注。