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来源丨晨哨并购

作者 | 晨哨君

本周全球并购市场政策方面：

美审查涉中资初创投资交易，可能宣布大量处罚措施。据美国《华尔街日报》2021年1月31日报道，隶属于CFIUS的一个新部门正在仔细审查中资过去数月乃至数年对美国初创科技企业的投资状况，并有可能宣布大量处罚措施。

乌克兰制裁投资乌航空发动机企业的中企。1月29日，乌克兰总统签署命令，对北京天骄航空产业有限公司等4家中国公司以及3名中国公民实施制裁，包括冻结资产、限制贸易、限制入境、限制撤资与增资、限制证券交易等。相关企业和个人都是乌克兰航空发动机企业马达西奇的投资方。

越南关于人工智能的研发应用国家战略出台。近日，越南政府总理刚颁发关于至2030年人工智能研发、应用的国家战略。该战略提出了大力推进人工智能研发、应用的目标，使人工智能成为越南在第四次工业革命中的重要技术领域。至2030年，越南成为东盟地区和世界人工智能改革创新、研发和应用的中心。为了实现上述目标，战略提出以下方向：构建有关人工智能的法律法规文件体系；创建人工智能生态圈；推动人工智能应用；促进人工智能领域的国际合作等。

越南与印度拟加强贸易和投资联系。近日，在胡志明市在线举行的印度–越南投资论坛上，印度驻越南大使Pranay Verma表示，除了医疗保健和数字经济之外，印度公司在基础设施、能源（包括可再生能源）、IT和制药领域可与越南进一步合作，越南在城市基础设施建设、农业和食品加工等领域实力较强，非常希望越南投资者来印投资。越计划和投资部副部长陈维东表示，越南欢迎印度企业在加工和制造、汽车配套行业、信息和通信技术、可再生能源、高科技农业和创新方面进行投资。

以下是本周全球十大并购（02.01-02.07)：

1. 传一汽72亿美元收购华晨中国 然后私有化

2月3日，路透社报道，两名消息人士透露，中国国有企业一汽集团考虑以大约72亿美元（约96亿新元）收购华晨中国汽车控股，然后再对其私有化。华晨中国是宝马汽车在中国的主要合资伙伴。此时正值华晨中国大股东--华晨汽车处在破产边缘，去年底其一项65亿元人民币的债务发生违约。路透社引述消息人士说，根据正在讨论的计划，一汽先购入华晨汽车集团持有的华晨中国30.43%股份，以及国家控股的辽宁省交通建设投资集团所持有的华晨中国11.89%股份。然后它将强制收购华晨汽车的其余股份，正在考虑每股出价至少11港元，较上个月的平均股价6.48港元溢价70%。一汽考虑为这宗私有化交易设立一个境外投资载体，并寻找其他潜在的投资者参与进来。2月3日，华晨中国在港交所公告，公司董事会注意到，有媒体发表若干有关中国一汽集团可能收购本公司股份及将公司私有化的报道。董事会谨此澄清，据公司作出一切合理查询后所知、所悉及所信，公司并不知悉媒体报道所载资料的来源。

简评：国资整车制造行业面临极大的生存压力。需求持续萎靡、新能源化、行业对外开放、智能化，四因素叠加，行业内的国资迫切需要整合增效。此次华晨中国的公告没有直接否认该交易可能性，无法打消市场对该交易的预期。

2. 比尔盖茨联手PE 47亿美元收购全球最大私人飞机基地运营商

2月5日，华尔街日报报道，比尔·盖茨的卡斯凯德投资公司同意与黑石集团和私募股权公司Global Infrastructure Partners（GIP）合作，以47亿美元（303.92亿人民币元）收购Signature Aviation PLC。这笔交易将使卡斯凯德在全球最大的私人飞机基地运营商中的股份从之前的19%增加到30%。

简评：随着全球经济增速持续下行，存量色彩越来越重，贫富差距无法逆转的扩大，高端需求增长远超低端需求。而机场进入壁垒又极高，是存量经济下的优质资产。近期欧美疫苗接种数据良好，此生收购时机也很好。

3. 苹果将向起亚汽车投资36亿美元生产电动汽车

有报道称，苹果公司将向起亚汽车公司投资4万亿韩元（约合36亿美元），作为与韩国汽车制造商合作生产电动汽车的一部分。苹果公司计划与起亚公司合作，在其位于美国佐治亚州的工厂生产苹果汽车。两家公司可能会在2月17日签署协议，并计划在2024年推出苹果汽车，它们的初步目标是每年销售10万辆汽车。

简评：IDC的数据显示，2016年全球智能手机出货量达到顶峰，随后逐渐下行。下一个大的人机交互平台，目前只有智能车，这是信息技术下一个时代的其中一张船票。建立一家汽车工厂可能耗资数十亿美元，需要数年时间，这可能是苹果与起亚合作的原因。

4. 传荷美尔食品将收购卡夫亨氏旗下零食品牌Planters，估值约30亿美元

2月3日，知情人士称，荷美尔食品(HRL.US)与卡夫亨氏(KHC.US)已接近达成协议，前者将从后者手中收购其零食品牌Planters，估值约为30亿美元。不过，目前两家公司均拒绝置评，称他们的惯例是不对传言或猜测置评。作为卡夫亨氏扭转困境计划的一部分，公司一直寻求出售其资产组合中的一些非核心产品。

简评：受疫情影响，零食销量随人们居家时间的攀升而增加。由于消费者青睐Planters这样的知名品牌，该公司业绩提振。虽然疫情持续时间和疫情后零食消费充满不确定性，但高端消费的长期增长趋势会给其价值带来持续的想象空间。

5. 伊顿宣布以28.3亿美元收购Cobham Mission Systems

2月1日，全球动力管理公司伊顿(纽交所代码：ETN)宣布已签署收购Cobham Mission Systems (“CMS”) 的协议。CMS作为行业领先的制造商，主要为国防市场提供空中加油系统、航空环控系统和执行器。根据协议条款，伊顿将为 CMS 支付 28.3 亿美元，其中包括 1.3 亿美元的税收利益。若不计入为税收利益所支付的费用，收购价格约为 CMS 2020 年息税折旧摊销前利润的 14 倍，2021 年预估息税折旧摊销前利润的 13 倍。此次收购受惯例成交条件限制，预计将于 2021 年下半年完成。

简评：“Cobham Mission Systems 拥有的高度互补产品，以及其在不断增长的国防市场上的强大地位，将强化我们的燃油系统业务，为伊顿宇航业务未来的发展奠定成功的基础，”伊顿工业集团总裁兼首席运营官 Heath Monesmith 表示。

6. BP 26亿美元卖掉中东最大致密气区块部分股权

2月1日，BP宣布同意将阿曼61区块20%的股权，出售给泰国国家石油公司勘探与生产公共有限公司（PTT Exporation and Production Public Company Limited，下称PTTEP），总对价26亿美元（约合人民币168亿元）。BP表示，如果能够得到阿曼当地政府和合作方的批准，该交易将于2021年完成。上述股权出售完成后，BP仍是阿曼61区块的运营商，拥有40%的股权，是该区块最大的股东。阿曼国有石油投资公司OQ拥有30%的股份，PTTEP拥有20%的股权，马来西亚国家石油公司拥有剩余的10%股份。阿曼61区块位于阿曼中部，总面积近4000平方公里，是中东最大的致密气开发区块，该区块有两个主要开发项目，包括2017年开始生产的Khazzan项目和去年10月投产的Ghazeer项目。BP称，阿曼61区块的总天然气资源储量约10.5万亿立方米，项目总生产能力为15亿立方米/日的天然气和超过6.5万吨/日的超轻凝析油。

简评：短期疫情重创石油需求带来的财务重压、中期全球主要经济体的碳中和政策、长期新能源产业的发展，都促使BP出售油气资产回笼资金。

7. Embracer以13亿美元收购《无主之地》开发商Gearbox

2月3日，Embracer Group与《无主之地》开发商Gearbox达成协议，Embracer Group将以13亿美元的价格收购Gearbox。总部位于得克萨斯州的Gearbox将成为总部位于瑞典卡尔斯塔德的Embracer的全资子公司。这笔交易使得Gearbox将获得新的资金支持来帮助它开发更多游戏，并成为拥有5500名员工的Embracer集团的第七个运营集团。Embracer是在40个国家/地区拥有57个游戏开发工作室的大型集团，旗下公司包括 THQ Nordic GmbH、Saber Interactive以及Koch Media GmbH/Deep Silver等。同时，它也拥有包括我们所熟知的《模拟山羊》、《黑道圣徒》、《死亡岛》以及《地铁》等知名作品在内的超过200个IP。

简评：网络游戏存在互联网产业的共性，网络效应、前期投入大、市场竞争激烈、回报不确定，此外宣发费用也随着流量进入存量时代内容爆炸而上升，这一切都使得并购整合成为行业普遍现象。

8. 中化国际：拟以75.97亿元收购扬农集团39.88%股权 持股比例将提升至79.88%

2月5日，中化国际晚间发布公告称，公司拟以支付现金的方式购买先正达集团持有的扬农集团39.88%股权，同时扬农集团拟向先正达集团以102.22亿元出售其直接持有的扬农化工(600486，SH)36.17%股份，先正达集团以现金支付前述交易对价。资产购买交易与资产出售交易互为前提条件。经交易双方协商一致，扬农集团39.88%股权的交易价格为75.97亿元。交易完成后，上市公司将合计持有扬农集团79.88%股权，同时扬农集团不再直接持有扬农化工股份，扬农化工的控股股东将变更为先正达集团。2019年年报显示，中化国际的主营业务为其他、农药、化工新材料及中间体、聚合物添加剂，占营收比例分别为：67.12%、16.38%、11.65%、4.86%。

简评：化工行业规模经济性显著。

9. Uber宣布11亿美元收购按需送酒服务应用Drizly

2月2日，Uber Technologies Inc.同意以11亿美元收购按需送酒服务应用Drizly Inc.，由此击败了至少两家与Drizly谈判的竞争对手。这笔交易是Uber自7月收购食品配送应用Postmates以来最大的一笔交易。Drizly已在美国发展为领先的按需送酒服务，服务范围涵盖1400个城市。

简评：市场规模是互联网企业的核心竞争力，第二名也有生存压力。在收购Postmates后，Uber在美国外卖市场的份额排名第二，仅次于DoorDash。

10. 蔚来汽车计划55亿元收购蔚来中国3.305%股权

2月5日，蔚来汽车发布公告称，将斥资55亿人民币收购蔚来中国3.305%的股权，同时以100亿元增持蔚来中国。完成股权收购和资本认购后，公司将合计持有蔚来中国90.36%的控股权。蔚来表示，持续回购并增持蔚来中国股权，是看好其发展潜力。此外，合肥与蔚来签署深化合作的框架协议。根据协议，合肥将加大对智能电动汽车产业的支持力度，引进更多产业链企业入驻园区，并对入驻园区企业提供建设、资金、人才等各方面配套政策支持。

简评：在协议达成后还不到一年的时间点上，蔚来通过回购和增资提升股权的举动，被认为可能是在为蔚来中国的IPO做准备。根据去年蔚来与合肥的最终投资协议，蔚来中国需要在48个月内提交IPO申请，60个月内实现IPO。

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