作者：时代伯乐合伙人 杨霜

伯乐君曰：

投资有如相马 我们就是伯乐

2020年在跌宕起伏中临近尾声，2021年更加让人翘首以盼。

时代伯乐始终坚持独立思考，试图从底层逻辑中窥探未来的变化与趋势。

特此，我们将推出《时代伯乐展望2021系列》，将涵盖宏观、行业、上市公司、地方政府、资产配置、风险控制等角度，力争为读者呈现一个立体、全面、富有洞察力的未来观点系列。

今天伯乐君推出的是【2021年地方政府招商引资之新变局】，欢迎阅读！

导读：2020年即将过去。回顾过去的一年，全球各国经济形势像是一场无声的比赛：各国在新冠疫情恐慌状态下一起开局，时间到了中场只有中国还在向前狂奔，临近末尾回头看全球主要经济体中只有中国一家独秀取得了经济正增长。

前瞻2021年的经济发展，我们应该有底气和信心。前不久刚刚结束的中央经济工作会议为明年的经济发展提出了纲要：

2019年中央经济工作会议

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍2020年中央经济工作会议

形势判断我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度的调整期。我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济行驶仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。

总体思路必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，增强微观主体活力，把供给侧结构性改革主线贯穿于宏观调控全过程，必须强化风险意识，牢牢守住不发生系统性风险的底线坚持系统观念，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，保持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放

科技创新深化科技体制改革，加快提升企业技术创新能力，发挥国有企业在技术创新中的积极作用，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制强化国家战略科技力量，充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点。发挥新型举国体制的优势，发挥好重要院所国家队的作用。抓紧制定实施基础研究十年行动方案，重点布局一批基础科学研究中心。

财政货币继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障。稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为。

产业链打造一批有国际竞争力的先进制造产业集群，提升产业基础能力和产业链现代化水平。增强产业链供应链自主可控能力。针对产业薄弱环节，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题。在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技。

中央经济工作会议为国家明年的经济工作走向奠定了基调：（1）肯定今年国内经济发展成果，没有忽视明年更为复杂的环境；（2）扩大内需，强化科技战略支撑，不忘记提升对外开放水平；（3）强化国家作为重大科技创新的作用，增强在科技创新上的财政支出；（4）增强产业链自主可控能力。

中央经济工作会议为地方政府产业发展指明方向

至少一点可以清晰判断的是，中国国内经济产业转型速度将进一步被加速。根据牛顿经典力学理论，外力是改变物体运动状态的唯一原因，2020年的新冠疫情和中美贸易战就是推动中国国内产业经济转型加速的外力。

在这种背景下，地方政府作为中央经济工作会议工作部署的具体执行者，在推动地方产业发展的思路和策略上必然需要改变思路。

（1）淘汰低端落后产能，为科技创新产业发展扫清障碍：科技创新产业的发展需要良好的政策土壤和产业环境。虽然地方政府前几年已经在清除低端落后产能，但预计这种速度将会加快。加快淘汰落后产能，可以为创新科技产业留下足够的政策空间和城市核心区域土地，用以支持创新产业良性发展；

（2）强化在科技创新产业领域的财政支出，提升产业链自主可控能力：中央经济工作会议明确提出要在科技创新产业领域提升财政性支出，强化了科技创新产业的地位。这彰显了国家意志的需求，也是贸易战背景下积极应对国际复杂局势的举措。特别是在科技领域靠近上游的核心电子元器件、半导体芯片、原材料领域国内依然无法做到自主可控，中兴通讯、华为、中芯国际等代表国内科技高峰的企业接连被制裁敲响了自主可控的警钟；

（3）除了强化国家队在科技创新产业发展的作用外，产业招商依然是最有效也是最直接的方式：中国作为全球为数不多的社会主义体制国家，很容易发挥举国体制的优势。中国四十年改革开放走过了西方资本主义两百年的发展历程，验证了举国体制的极大优势。在科技创新产业，特别是靠近上游基础科学产业，举国体制更是优势巨大。举国体制沉心研究的路径，自主可控程度高，见效较慢。但是，在国内产业向上突围的背景下，这是必须要走的关键一步。

为了解决见效慢的问题，产业招商是最有效最直接的方式。北上广深作为国内经济活力最强的地方，有责任从全球吸引科技前沿产业落户。而中西部地区可以从北上广深地区吸引科技创新产业，形成梯队效应。以产业招商的模式，解决举国体制研究见效慢的缺点。当然只能是次优策略，最佳策略依然是需要国家队下场，彻底解决科技产业自主可控的问题。

（4）积极的财政政策和稳健的货币政策下，地方政府需要继续提升产业招商的思路和模式：我们认为产业招商作为地方政府提升产业升级的次优策略，是最直接、最有效的方式。国家队下场支持前沿科技产业并不一定适合每个地方政府这么做，核心科技产业投入大、时间长、见效慢，比较适合北上广深等一线城市进行布局。而财政不富裕、人才欠缺、科技产业环境欠缺的地区更适合走招商模式。

在积极的财政政策和稳健的货币政策下，积极的财政政策要求政府加大对科技创新产业的投入力度，在不大幅提升财政收入的前提下，势必会挤占比如民生等领域的支出。这要求地方政府如果走产业招商的模式，势必要改变传统招商的模式和思路。

资本招商是产业招商创新的出路

中央经济工作会议对经济发展的定调，会在很大的程度上影响地方政府产业发展路径。我们认为传统招商模式的创新可以跃迁到资本招商的模式，实际上这种模式最近几年也在被地方政府积极实践，并取得较大的成功。而中央经济工作会议的基调会强化地方政府资本招商的发展进程。

（1）传统招商模式更多依赖土地财政及同质化的政策支持：传统招商模式更多依赖的是土地财政资金将企业引入到地方发展，这本质上与中央经济工作会议强调的积极财政政策是相符的。但是，在当前强调“房住不炒”及稳健的货币政策下，地方财政捉襟见肘，这种模式是否能够长期持续下去存在质疑。

而且，地方政府提供的政策越发趋于同质化，税收优惠、土地支持等政策成为整齐划一的手段方式，难以吸引优秀企业的兴趣。

（2）资本招商是降低财政依赖的有效手段：与传统招商模式不同，资本招商能够降低政府的财政性支出。资本性招商的好处在于能够调动社会资本的力量一起参与当地产业的发展。社会资本的参与，可以有效降低政府财政的压力。

（3）合肥等地资本招商模式的成功，加快政府对资本招商的认同度：今年上半年疫情非常紧张时刻，合肥市政府就通过“云”签约的方式，宣布蔚来汽车中国总部项目在内的8个重大产业项目在当地落地，总投资1020亿元。此前陷入融资困境的蔚来汽车，有望获得合肥的巨额注资。

此前，包括京东方等大项目的成功投资，让合肥成为中国网红创投政府。合肥成功的案例具有积极的示范效应。提升了政府对资本招商模式的认可。

新趋势：地方政府更加理性的对待资本招商

我们认为中央经济工作会议为明年经济形式发展的定调，会间接影响到地方政府招商引资的方向。在实施积极的财政政策支持科技创新产业发展的背景下，地方性政府支出势必会增加。

但是，对政府财政资金的管理却不是简单的事情。政府资金直接扶持科技创新企业，等于直接下场做创业投资。而创业投资属于风险极高的事情，这与政府财政资金安全属性有冲突背离的本质，操作起来有较大的挑战。

实际上，一些地方政府已经开始着手规范资本招商范式，江苏省已经出台文件进行管理。此前，大部分的地方政府比较青睐用地方平台公司进行直投项目。归根结底，还是政府亲手下场做投资，一来是缺少社会资金的参与，无法放大地方财政资金的效能；二是，创投高风险的属性，容易引发金融风险。

在这种前提下，我们预判未来几年，随着经济改革的继续深入。地方政府对于招商引资的工具手段也会持续创新。实际上，一些政府已经开始变革招商的举措：

（1）政府平台+资本模式：这种模式较为常见，而且因为其操作灵活，资金使用效率高，在不发生大的政策变化的前提下，可能会一直持续下去。这种模式下，以政府产业园为平台，充分引社会资本与政府财政资金一起引入科技创新企业落户。而且社会资本背后一般都是比较专业的创投机构，有筛选项目的能力。这种模式，特别适合筛选成长性中小企业。

以时代伯乐为例，我们与江苏南通海门科技园合作就是一个典型案例。通过产业基金的模式，时代伯乐自2014开始入驻建立园中园——健康消费科技园，经过几年的投资运营，一批国内知名或者具有国内领先水平的企业已落户园区，目前园区面貌焕然一新，成为一个具有欧洲风情的时尚科技小镇，且发展后劲十足。

（2）定增方式进行大项目引入：“政府平台+资本模式”比较适合成长性中小企业，需要一定的时间周期等待项目成长。随着国家注册制的实施及鼓励上市企业直接融资的进程加快，一些地方政府（如合肥）开始直接参与上市公司的定增，直接吸引大企业落户当地。

同时上市公司通过定增获取的资金，更多是投入到新项目建设中，而地方政府刚好需要规模企业，这种借助定增带来的深度合作，也将实现上市公司与地方政府的双赢。

所以，我们认为在新的经济发展趋势下，未来政府对于资本招商的模式认可度会继续提升，但是操作的模式也会越来越理性。未来几年，政府财政资金和社会资本的合作空间也会越来越清晰，双方之间的合作令人十分期待！

【伯乐时刻】：时代伯乐2021年展望系列持续更新中，敬请期待！如对时代伯乐感兴趣，欢迎联系我们（Timesbole_chen）!

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时代伯乐以强盛中国产业为使命，是国内领先的产业投资机构，以工匠精神深耕ICT和精准医疗赛道，布局投资于底层核心技术，擅长上市公司产业投资与地方政府产业升级，并拥有众多成功案例。公司设立独特的一级市场产业研究院，深度产业研究+深度赋能所投企业，创造长期增量价值，帮助创业者成为创业家。公司连续多次被国内权威机构评为"年度最佳IPO表现投资机构TOP10"、"年度最佳私募股权投资机构TOP10"、“最佳回报股权投资机构”、“中国最佳中资创投机构TOP30”、“产业互联网行业最佳创投机构”等，业绩厚积薄发，渐入佳境，充分体现公司以工匠精神做好投资和服务的价值观。关注我们，喜欢我们，请与我们联系：邮箱:pr@timesbole.cn公众号:Timesbolecn电话:0755-83065000

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